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抢滩资本-第5部分
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此外，企业公开发行上市后，要遵守的法律、法规和规章会增加，要遵守国家各项证券类法律法规、中国证监会和证券交易所颁布的规章规则。遵守这些规则是会增加成本的。比如，要信息披露，就要在指定媒体上（目前，证监会指定的媒体有7家，但在三大证券报上进行信息披露的最多。这三大证券报是《中国证券报》、《上海证券报》和《证券时报》）刊登公告，这是要花钱的。每年光在报纸上刊登公告的费用就的上万元，甚至几十万、上百万元。
为了上市，企业要向中介机构支付不菲的费用。上市后，企业还需要支付一定的费用。详见“企业上市得花多少钱”部分。
4、什么样的企业才能到创业板上市？什么样的企业才能到中小板上市？（1）
几年前，我曾和某证券公司的一位老总一起在江苏走访了几家企业，看看这些企业是否能够上市。在走访中，这位证券公司老总反复重复的一句话对我印象深刻。
这句话是：并不是所有符合《首次公开发行并上市管理办法》中规定的财务条件的企业就能上市的，尽管企业的财务业绩可能很好；这就像《宪法》规定年满45周岁的人可以被选举为国家主席但并不是所有的人都会最终当选国家主席一样。
这句话讲的太有“哲理”了！
同样，如果我现在把这句话套用在创业板这里，也同样成立：
并不是所有符合《首次公开发行并在创业板上市管理暂行办法》中规定的财务条件的企业就能在创业板上市的，尽管企业的财务业绩可能很好；这就像《宪法》规定年满45周岁的人可以被选举为国家主席但并不是所有的人都会最终当选国家主席一样。
为什么呢？因为能够上市的企业都是处于金字塔塔尖的那部分企业，是非常优秀的那部分企业，是只占百分之一、千分之一数量的那部分企业。如图4所示。
图4 企业金字塔
那么，什么样的企业才算非常优秀的那部分企业，才可以在上市呢？
从律师的角度，符合《首次公开发行并上市管理办法》、《首次公开发行并在创业板上市管理暂行办法》（参见附件）中规定的所有条件，各方面比较规范的企业能上市。
但从投资银行（投行／证券公司／券商） 的角度，那些具有较好的投资故事，具有较高的行业地位，主营业务简单而突出的企业，才是投行所青睐的。
目前，很多企业上市的热情都很高，但他们有不少属于传统行业，行业地位一般，业务多元化，主营不突出。这些企业要想最终成功上市，必须想好和形成自己的竞争优势，形成和讲好自己独特的投资故事，说服中国证监会，说服投资者。
讲出你的投资故事
所谓“投资故事”，是投行界经常用到的一个专门术语。笔者有一次在出版一本有关上市的专业书籍时，初审编辑曾在这个词语旁边搭了一个问号，意思是说“你是不是搞错了”？结果耗费我好一番解释。“投资故事”是指公司上市时，如何把你公司的亮点、优势、独特价值讲出来，让投资者信赖你这个公司的发展前景，买你的股票。
国联安基金公司副总经理钱华曾总结说，证券市场上绝大多数上市企业在讲三种故事： 一类是资源的故事，一类是技术的故事，还有一类是模式的故事。
所谓讲资源的故事，上市公司会告诉投资者，公司有资源，所以有优势有价值。无论是廉价的劳动力，还是大量优秀的高素质人才，都可以算是资源。垄断性、行业第一的市场份额，也是资源。当然还可以讲煤炭资源和一些特殊的矿产资源的故事。
所谓讲技术的故事，是说上市公司有一项独特的新技术能够改变某个行业，因为技术能够让企业获得竞争优势，所以有价值。
所谓讲模式的故事，是说传统的行业拥有传统的技术，因为经营模式发生了变化，使这个具有新的经营模式的企业获得了竞争优势，所以有价值。比如苏宁电器是零售业，为什么它有竞争优势？就是因为它的经营模式跟别人不一样。
中国社科院世界经济与政治研究所张明博士曾说，股权投资基金经理人最核心的业务能力是“听故事、讲故事和编故事”。 作为投资者，股权投资基金经理人们会接触很多不同的企业，而他们挑选企业的第一原则就是，这个企业的管理层能不能讲出一个好故事。而一个好故事的构成要素包括：是否具有独特商业模式、是否具有核心技术优势、产品和技术是否具有不可复制性、管理层是否有精彩的创业经历等。一个好故事意味着能够在资本市场上得到投资者认可，从而使股票卖更高价钱。一个好的企业，会选择同时接触多家基金，那么决定哪家基金能够投资呢，就是各基金经理人讲故事的能力。股权投资基金经理人会天花乱坠地告诉企业管理层，除了带来资金之外，他们能够如何改进企业的治理结构、帮助企业拓展市场、帮助企业获得关键资源等等。一旦基金完成投资进入企业后，为了让自己卖股票时获得一个好价钱，基金经理人会帮助企业千方百计地把故事讲得更动听，例如让企业兼并收购、拓展新业务、收缩传统经营范围、加大研发力度等等。总之，听故事是让基金挑选好企业，讲故事是让企业挑选自己，编故事是为了赚取更高的市盈率 ，实现基金与企业的双赢。所以，作为企业老板，你得会讲故事。
4、什么样的企业才能到创业板上市？什么样的企业才能到中小板上市？（2）
也有人认为，做企业就是讲故事。做企业要给属下讲故事，给董事会讲故事，给团队讲故事，给相关利益者讲故事，给世界讲故事。故事讲好了，所有利益相关者听了都兴奋，这个企业家就是成功的企业家，他的企业就是成功的企业，他的企业品牌就声名远扬。
天使投资人、我的合作者孙红伟 在其博客中说，一名金融从业者，他特别喜欢听故事，“听创业者或者企业家讲他们的故事，每次都会有莫名的兴奋和感悟，当然，客观上，也成了判断一个企业是否值得投资的依据。” 这是因为，活跃在企业家头脑中的故事或者思路，就极可能成为公司发展的战略或者下一步的方向，而且善于讲故事的企业家，也经常是特别活跃并且有较快发展的。善于讲故事的企业家，比较容易形成自己的团队，并且用一整套理论体系来武装这个团队；而且，还有利于拿到各种资源，自如政府、渠道等等。
浙江温州民营企业家王振滔就是一个善于讲故事的人。“很多时候，他一个故事就能将一个深奥的道理深入浅出地讲清楚，让闻者恍然大悟。” 同时，他的创业故事也不断地通过各种媒体讲出来，如《中国鞋王成功故事》、《杭城四把火的故事》、《王振滔不为人知的创业故事》等等。无论是国外投行，还是国内券商，都对王振滔的奥康集团很感兴趣。笔者也去过这个企业，并且相信，奥康集团符合上市条件。
马云也是一个爱讲故事的人。他见孙正义的故事不知被讲述了多少次。有人评论说，“这位来自杭州的侃爷，说话也是一边调侃一边讲故事还手舞足蹈，率性而为。”
玖龙纸业在上市前，瑞银投行中国区主席的蔡洪平就曾经教过张茵如何给投资者讲一分钟故事。蔡洪平说，“第一句话是，中国制造业正在崛起；第二句话，中国制造业集中在轻工业行业里面；第三句话，这些出口主要集中在两个基地：长三角和珠三角；第四句话，中国企业出口的不是波音飞机也不是软件，都是需要箱子包装的。如果你是投资者，我跟你说，有这么一家公司拥有上面两个基地，伴随着中国出口量每年30％的增长给企业提供包装盒子的原材料，这就是玖龙纸业，你买不买？”
因此，公司上市前，要看看自己是否具有独特商业模式，是否具有核心技术优势，产品和技术是否具有不可复制性。如果没有，就要下功夫酝酿好，形成好，凝聚好。最好，还要讲出管理层的精彩的创业故事。并把你公司的亮点、优势、独特价值挖掘出来，深入浅出地讲出来，让外行人也听得有趣，听得明白，而且印象深刻，记得牢，忘不了，并信赖你这个公司的发展前景，最终，买你的股票。
朋友，你企业的投资故事是什么呢？现在需要好好想想了。
“两高六新”、“三高五新”最受创业板青睐
2008年1月16日，深交所副总经理陈鸿桥曾在一次会议上称，高成长、高科技与新经济、新服务、新农村、新能源、新材料、新商业模式的“两高六新”的企业将受到创业板青睐。
2008年3月3日，深圳证券交易所理事长陈东征表示，创业板上市标准将不仅在财务方面显著低于中小板，且充分考虑到企业的行业特点，对“五新三高”企业有所倾斜。所谓“五新三高”是指新材料、新能源、新经济、新服务、高技术、高成长、高增值。
4、什么样的企业才能到创业板上市？什么样的企业才能到中小板上市？（3）
□高成长性
高成长性最重要，成长性意味着企业未来的业绩更好，投资者今天买的股票，明天更值钱，投资者回报高。因此，《首次公开发行并在创业板上市管理暂行办法》第32条要求，发行人发行股票并在创业板上市的，券商应当对发行人的成长性进行尽职调查和审慎判断并出具专项意见。发行人为自主创新企业的，还应当在专项意见中说明发行人的自主创新能力。在这里，“成长性”和“自主创新能力”得到了特别强调。券商应对此进行尽职调查和审慎判断，并出具“专项意见”。自主创新是经济发展的不竭动力，有研发的企业才有后劲。蒸汽机、汽油机、柴油机和汽车都最早在欧洲被研发出来，所以，至今，最高档的汽车仍出自于欧洲。中国不少制造业企业不重视研发，靠便宜的劳动力成本来赚取利润，结果，人民币一升值，劳动力成本一提高，原材料一上涨，宏观政策一紧缩，企业死了一大片，教训深刻。这样的不重视研发的企业，肯定不能上市。
蒙牛集团在上市前的业绩暴发型增长就是高成长性的代表。“他是一头‘牛’，却跑出了‘火箭的速度’。”中央电视台这样评牛根生及“蒙牛速度”。1999年刚创立时，蒙牛一文不名，名列中国乳业的第1116位。1999年末，蒙牛实现销售收入亿元，同业排名第119位；2000年，实现销售收入亿元，同业排名第11位；2001年，实现销售收入亿元，同业排名第5位；2002年，实现销售收入亿元，同业排名第4位；2003年，实现销售收入亿元，同业排名第3位；2004年，实现销售收入亿元，同业排名第2位。5年增长200倍！蒙牛成为中国成长企业“百强之冠”！2004年6月10日，蒙牛在香港成功上市。蒙牛速度为什么这么快？不同的人有不同的解答。我们认为，这是团队、科技、营销和资本完美结合的结果。团队体现在以牛根生为首的团队在此前就干了20多年的牛奶产业，科技体现在蒙牛的研发投入占营业额的比例也一直为中国乳业最高的，营销体现在蒙牛通过航天员、“超级女生”等强势营销不断扩大自己的知名度，资本体现在摩根斯坦利、鼎晖等国际资本的进入使蒙牛实现了超常规的发展。
中国创业板第一家上市公司青岛特锐德电气股份有限公司（以下简称特锐德）的增长可谓惊人。作为2004年成立的“年轻”企业，特锐德一直处于高速发展阶段。2006年、2007年、2008年、2009年1…6月特锐德分别实现营业收入6；万元、12；万元、27；万元、17；万元，分别比上年同期增长、、，平均增长率；分别实现净利润为1；万元、1；万元、6；万元、3；万元，分别比上年同期增长、、，平均增长率；资产总额分别为4；万元、9；万元、16；万元、28；万元，分别比上期末增长、、，平均增长率；员工数量分别为127、172、293、473人，平均增长率。特锐德的产品主要应用于铁路、电力、煤炭行业，具体包括铁路行业的高速客运专线、城际铁路与铁路电气化改造、电力行业的城乡电网改造与智能电网建设及煤炭行业的新建项目与原有煤矿双电源改造。特锐德的快速成长与这些行业市场容量的增长密不可分。以铁路为例，根据铁道部2006…2008年的《铁道统计公报》，2006…2008年我国完成铁路固定资产投资2；088亿元、2；521亿元、4；168亿元，分别比上年增长、、。2008年金融危机后，铁路投资增速由年初的30％快速增加到年末的70％，2009年预计投资规模约7；000亿元。由于铁路、电力、煤炭行业均系国家基础建设行业，与国民经济发展息息相关，这些行业在可预见的未来几年内将会保持高于国民经济发展速度的投资增速，尤其是高速铁路客运专线、城际铁路与铁路电气化改造、城乡电网与智能电网建设、煤矿的双电源改造将成为投资重点，因此，未来几年特锐德的产品的市场容量成长也是可期的。
4、什么样的企业才能到创业板上市？什么样的企业才能到中小板上市？（4）
中国创业板上市公司天津红日药业股份有限公司（以下简称天津红日）也是高速增长的典范。天津红日主要从事中成药以及西药的研发、生产和销售，主导产品包括血必净注*和盐酸法舒地尔注*等。其中，血必净注*上市销售后销量快速增长，近三年销量分别为万支、万支、万支，年均复合增长率达。盐酸法舒地尔注*上市销售后销量呈现出跳跃性增长态势，2006…2008年其销量分别为万支、万支和万支，年均复合增长率达。得益于这两大产品的贡献，天津红日2006年至2008年主营业务收入和净利润复合增长率为和。主营业务收入2007年度较2006年度增长，2008年较上年增长；净利润2007年度比2006年度增长，2008年度较上年增长。2009年1…6月，公司业绩继续持续快速增长，实现主营业务收入8；万元，净利润2；万元。天津红日的血必净注*和盐酸法舒地尔注*均为国内独家品种，临床需求旺盛，并且目前医院市场覆盖率较低，市场发展空间广阔。医药行业是国民经济中的重要行业，医药产品较之其他消费品，其价格弹性偏低，消费者需求比较稳定，且随着经济的发展而增加，不易受突发性和偶然性因素的影响，因此医药行业是一个稳定增长的朝阳行业。人口的自然增长和人口结构的老龄化趋势推动药品市场刚性增长，因此，医药行业被誉为“永远的朝阳产业”。1999年以来我国医药行业持续发展，医药工业总产值年复合增长率为，利润总额年均增长率为22％。相对于宏观经济的波动，医药行业平稳增长，抗周期性特征较明显。因此，天津红日的持续增长也是可期的。
□高科技
高科技是一种人才密集、知识密集、技�
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