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中国经济新政策与我们-第2部分
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对于中国的领导层而言，能应付汶川大地震已非常不容易了，但世界并不会因你能应对一件祸事，就让第二件祸事不在你身上发生。所谓祸不单行，在2008年8月，号称〃大到不能倒〃的美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司宣告破产，从而引发了环球金融海啸。一波又一波的危机持续冲击中国经济。
中国经济这位一年来表现亮眼的〃漂亮女生〃遭受着多重意外冲击。摆在温家宝等中央领导面前的，是不救可能就是等死的状况。当时中央领导层想的是要如何挽救一条〃生命〃，对未来的不利影响或无暇论证，于是，〃四万亿刺激政策〃出台了。
随着〃医生〃猛下重药，〃漂亮女生〃病情恢复很快，没有生命危险了（中国经济增长率2008年是9％、2009年是8。7％、2010年是10。3％，不但成功〃保八〃，经济增速更冠绝全球）。女生和她的家人当然非常高兴，把什么〃妙手回春〃、〃医术高明〃之类的好话，都往政府头上套。部分外界也把这个举动，等同于美国上世纪30年代的〃罗斯福新政〃。
但没过多久，新情况就出现了。因为〃漂亮女生〃手术后拆开纱布照镜子时，突然发现全身，包括脸上都布满了伤痕，原本青春健康的身体变得臃肿痴肥，更落下了数不清的后遗症。由此，就出现了本节开头所描述的〃你不如杀了我吧杀了我吧杀了我吧〃的情节。
第6节，重药下的〃伤疤〃、〃后遗症〃
二、重药下的〃伤疤〃、〃后遗症〃
到底是什么样的伤疤和后遗症让〃漂亮女生〃觉得不想活了呢？
首先，美女现在变得满身〃伤疤〃——地方债泛滥。中央推出〃四万亿刺激政策〃后，要求地方政府快点上项目，快点花钱，快点把钱花光。这对地方政府来说，中央在财政上给钱花，而且还要快些花完，无疑是天籁之音啊；而且加快项目建设，又可成为地方官员的重要政绩。这使不少欠缺财务意识的地方政府顺水推舟，一方面拿着中央给的钱，一方面向银行大举借债，大兴土木、大上项目，结果地方债务由2008年的5万亿元暴增至2010年底的超过10万亿元，规模约等于当年中国全年国民生产总值（GDP）的1/4，不少县市的债务比率已超100％。在债台高筑下，很可能引发中国版的〃欧债危机〃。
其次，曼妙体形不再，变得身材臃肿——楼价、通胀持续高涨，引发民怨。由于固定资产投资是拉动中国经济发展的三驾马车之一，而房地产投资又占固定资产投资的两成，加上还可带动钢铁、水泥、家电、装修等六七十个行业的发展，因此中央为了保经济，〃四万亿刺激政策〃中，就有大约32％的资金流向了房地产行业，引发房地产行业飞速增长，炒房团、炒房的企业越来越多，楼价也随之升高。
不少中央企业从〃四万亿刺激政策〃中获得资金后，由于不知道往哪里花钱，加上为了赚快钱、多赚钱，因此以近乎疯狂的形式在各地抢地、炒楼，屡创地王高价，并推高楼价。
此外，巨量的资金流向市场，也导致通胀高升。2010年9月和10月两个月居民消费价格指数（CPI）分别达到3。6％和4。4％，已经跨越了3％这个温和通胀的界限，迫近了5％的严重通胀的门槛。
这对广大民众来说，不断急涨的楼价、物价，影响了生活质量，引来了不少怨气。我们常说〃群众的眼睛是雪亮的〃，民众雪亮的眼睛自然看到通胀涨了、楼价高了，导致生活变差了，但另一边的央企、地方政府、房地产商等却肥了、生活更加滋润了。民众自然会迁怒中央，迁怒〃四万亿刺激政策〃。
再次，经济转型停滞。中央当时主要依靠大规模投资来保增长，这相当于只教会小孩子喝奶，其他的都没有教。其后果是，不但会让政府在单一投资拉动经济这条窄路上越走越远，也会让小孩子患上〃恋奶症〃，一旦没有奶喝，要改吃其他的食物，小孩子就会又哭又闹不肯吃，发展下去，更会造成生存问题，这就是现今经济转型困难的一个主要原因。
最后，这次治疗带来最大的后遗症，则是造成银行资产质量恶化。中国大型银行早已在境外上市，受到全球关注，〃四万亿〃带来的资产质量恶化体现在银行报表中，便如同〃漂亮女生〃脸上一道长长的伤疤，谁都看得到。政策带来的地方债务已经超过10万亿元，由于不少地方政府是〃奉旨花钱〃、〃奉旨向银行借钱〃，不少压根就没有想给银行还钱，在旧债仍待偿还新债又来的情况下，银行的不良贷款额（有借没还）进一步升高了。
另一方面，尽管中央不断强调银行贷款要支持〃实体经济〃，但银行眼看着中小企业企业债务危机一爆再爆，民营企业三角债问题浮现，对自己的不良贷款比率堪忧。浙江温州部分银行的呆坏账比率甚至已超过7％，银行对民企放贷的风险之高，可见一斑，所以银行已越来越不愿意向民营企业贷款。
这种情况下，商业银行在商言商，转为通过超低的同业拆息，再购买高息债券或者将钱转入〃影子银行〃赚取暴利，而不愿借钱给其他领域，尤其是实体经济。不少资金甚至最终流入股市、房地产市场，或者进入风险极高的贷款对象手中，这种玩火行为，无疑将增加银行体系风险。因为一旦收不回资金造成资金链断裂，发生连锁反应，如美国当年一样的次贷危机就出现了。
所以，这也不能怪〃漂亮女生〃满肚子怨气、要寻死觅活的了，而新一届政府必须处理面临的这些棘手问题。果然，通过6月初敲打商业银行的举措，敲打出了一些以前人民银行叫商业银行做压力测试而测试不出来的真相：
1．敲打之下，发现以商业银行目前的已知（表内）及不知（表外）的资金流动性言，他们可以承担起超过13％隔夜拆息的压力。看来以前商业银行每当隔夜拆息到达4％就呼救的做法，其实是装腔作势。
2．敲打之下，逼商业银行紧急将流入股市、债市中的资金回收回来，使得6月底时的全部金融机构备付金高达1。5万亿（平时银行只要六七千亿便够应付日常需求）。由此看出，商业银行平时那个哭穷，说没钱，其实是在假哭。
测试出这些情况后，中央要求银行重新调度资金，避免资产质量进一步下滑的同时，把钱花在最需要的地方：实体经济。
对于美女脸上的伤疤，政府已经开始用上各种治疗手段了。具体情况如何，且听下回分解。
第7节，货币政策变动：大补与减肥
宽松货币如补品，少吃有益多吃伤身
宽松的货币政策是对经济的一种刺激，如同让一个体虚的人吃人参、鹿茸、燕窝等珍贵补品，能起到强身健体、恢复精力的作用。但是，补品不能过量吃或经常吃，否则会让人虚不受补，体内平衡失调，反而生出其他病症。所谓从紧的货币政策，则像是人节食减肥，如果走到极端，这种食物吃少了，那种食物也吃少了，会造成营养不良影响身体机能，甚至减肥效果也会适得其反。
一、货币政策变动：大补与减肥
新的政府班子要消除经济伤疤，关键是要解决这个〃钱作怪〃的问题，能够更加有效利用好有〃经济发展之母〃之称的货币政策。
那么，什么是货币政策呢？按照官方的解释，货币政策（MonetaryPolicy）是指：一个国家或是经济体的货币权威机构利用控制货币，来达到影响其他经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。
读者读完这段比较拗口的文字后，能不能准确理解货币政策的含义呢？如果不能，笔者用简单的话来解释，那就是中央政府要发展经济，就得把钱给下去，这用俗语说是〃有钱能使鬼推磨〃，用英语来表述是〃Nomoneynotalk〃。在中央给钱出去的过程中，如果发现有〃败家子〃胡乱花钱，或者出现后遗症，那就把钱收一些回去。这个给钱和收钱的过程，就叫做〃货币政策。〃
一般来说，货币政策一共有三种实施方式，一是宽松，二是从紧，三是不太松也不太紧（中性）。宽松的货币政策是对经济的一种刺激，如同让一个体虚的人吃人参、鹿茸、燕窝等珍贵补品，能起到强身健体、恢复精力的作用。但是，补品不能过量吃或经常吃，否则会让人虚不受补，体内平衡失调，反而生出其他病症。
所谓从紧的货币政策，则像是一个人节食减肥，如果走到极端，这种食物吃少了，那种食物也吃少了，甚至是不吃了，很容易造成营养不良、影响身体机能，甚至减肥效果可能也不理想，更甚者在事后出现〃反弹〃。
宽松货币政策：实行低利率以减轻企业融资成本，扩大居民消费；实行低存款准备金率，向市场释放流动资金；放宽对银行信贷规模的控制，扩大银行信贷。
中性货币政策：利率维持在保持经济平稳运行的均衡水平上，避免货币政策对经济运行产生影响。
从紧的货币政策：利率高于均衡水平以收缩企业贷款和居民消费，提高存款准备金率令市场流动资金变少，运用公开市场操作、控制银行信贷等手段，控制货币供应量，最终控制通货膨胀。
因此，为了防止出现上述情况，在中央政府的口袋里，装有可随时拿出来用的五种〃药方〃，分别是过度宽松、适度宽松、中性、适度从紧和过度从紧。什么时候该吃什么药，分量是多少，中央每次都要仔细权衡，小心翼翼推出。
第8节，中央忙开药，药方对不上？
二、中央忙开药，药方对不上？
然而，在具体操作中，我们很少能听到中央自称采取〃过度从紧〃或〃过度宽松〃的货币政策，中央的说法往往是〃适度从紧〃或〃适度宽松〃，把一切倾向于往轻里说。
自2008年金融海啸以来的五年中，经济环境风云诡谲，我们看到中央天天忙着不停〃开药方〃：国务院常务会议几乎都是一场经济大会诊，新政策让人眼花缭乱，给经济频频喂〃补药〃。2008年11月，为了应对国际金融危机，中央将货币政策的提法转为〃适度宽松〃，但实际上则推出了〃四万亿〃的一篮子〃兴奋剂〃，在货币政策上更是极度宽松。
2009年，银行的新增贷款由2008年的4。91万亿元猛增至9。59万亿元，增长了几乎1倍；货币供应量（广义货币M2）也由2008年的47。5万亿元增至61万亿元，增速高达27。7％。
但是到了2011年，随着环球和中国经济趋于好转，极度宽松货币政策带来了通胀猛升，引发国际热钱涌入图利，中国一下子变得资金泛滥。中央这一次开出的药方是〃稳健〃，在当年的2月9日、4月6日和7月7日不到5个月内就连续提高了3次存款利率，每次上调0。25个百分点，在一年之中又连续7次上调存款准备金率，货币政策从紧幅度之大极为罕见。
这让2011年11月首次来华访问的新任国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德看不下去了。她在北京一个公开场合说：中国必须要放缓这种过度从紧的货币政策从IMF角度讲，我们欢迎这些政策的调整。
第9节，中央：不能说的苦衷
三、中央：不能说的苦衷
中央为何如此〃下药〃呢？事实上，中央也是有苦衷的，中央过去每次宣布货币政策要〃适度宽松〃，期望放松的力度是5档；但一方面银行总是忙不迭地大放贷款冲业绩；另一方面地方政府和中央一些部委则大兴土木立项目搞政绩，实际的宽松力度马上加码到10档，引起经济过热，留下不少后遗症让政府头疼不已。
因此，〃见过鬼怕黑〃的中央政府，不会公开提出期望放松的力度是10档（过度宽松），避免商业银行、地方政府和中央部委将力度提高至20档，从而带来更多的经济创伤。
当中央需要推出从紧的货币政策时，同样也不愿多提〃收紧〃一词，因为一旦从市场抽走资金，那企业的盈利、地方政府的〃政绩〃都会受到影响，所以各方都会明里暗里地推延执行，甚至拒绝执行从紧的货币政策。而且，中央如减少这些〃自来水〃（资金）的供应，各方就会去抽〃地下水〃（民间借贷、影子银行），又会加大金融风险。
因此，中央为了管理各方对货币政策的预期，从2011年至2013年都提出要〃实施稳健货币政策〃，其实是货币政策看实际需要，该松时松该紧时紧，以便一方面有足够的资金来发展经济，另一方面可一步步消除自为应对全球金融危机采取的应急政策留下的经济伤疤。
那么，2013年3月才组阁的新一届政府在未来的几年，是继续实施〃稳健货币政策〃，还是推出新的货币政策呢？
第10节，我们祖先怎么用活松紧货币政策？
轻松读懂新出台的货币政策
新一届中央政府的未来货币政策思路，就如虽然家里可以生产很多大米（印钞票），但吃饭的量还是应该刚刚好，或者只吃到九成饱（稳健货币政策），有足够营养、能长身体（保持经济增长）就行，避免吃得过饱带来高胆固醇（经济泡沫）与高血压（系统风险）阴影。就算家里现在的大米（存量）和每年新增的大米（增量）都不少了，但不能老放在仓库，也不能乱拿出去浪费掉，因此，不但要拿出来用（盘活），更要用在实体经济这个刀刃上（用好）。
一、我们祖先怎么用活松紧货币政策？
俗语云：钱虽然不是万能的，但没钱却是万万不能的。毫不夸张地说，对任何一个国家而言，货币政策主宰了该国的经济命脉，货币政策的得失更是关乎国家的兴旺，如西汉、唐朝初期货币政策的成功，促进了经济的发展，增强了国力，造就了汉唐盛世；而王莽时期、宋朝货币政策的失败，不但加速了经济崩溃，更导致了王朝的衰亡。
在〃解剖〃新一届政府的货币政策之前，笔者准备先说个故事，让大家看看中国历史上一个盛世年代——西汉文景之治的货币政策，对今天有没有可借鉴之处。
大家千万别觉得现代人或西方人才懂货币政策，早在2000多年前，汉高祖刘邦刚立国，面对连年战乱导致国库空虚、经济萧条，作为汉朝执政党的老大，刘邦想出一个令经济复苏的绝妙办法——那就是先以〃秦钱重难用〃（前朝秦朝的〃秦半两钱〃每个重十二铢，约8克重）为由，颁布〃更令民铸荚钱〃的命令，将每个重十二铢的〃秦半两钱〃改铸成只重三铢的荚钱，但仍当〃秦半两钱〃使用。这就是实施宽松的货币政策，令西汉政府的财富无形中增加了四倍。
西汉政府有了钱之后，采取了大兴水利（政府投资大型基建）、代田轮耕制（提高生产技术）、〃勿扰狱市〃（允许商品自由交易）、〃轻徭薄赋〃（减税）等促进经济发展的措施。
随着措施的推行，西汉经济逐渐好转，但后遗症却出现了，《汉书·食货志》指出：〃农事弃捐而采铜者日蕃奸钱日多，五谷不为多。〃意思是大家都跑去做采铜铸币这种赚快钱、但风险高的金融业，不但让市面上的钱越来越多，容易出现不良资产，更导致种五谷（实体经济）的人不多。
汉文帝发现这种情况后，首先是将重三铢的荚钱，改铸成四铢重（收紧货币政策）；其后，进一步开放原来归国家的山林川泽给民众，以及大力利用并开发渔业资源（即减少政府对经济生活的干预、鼓励中小企业发展）。
经过文帝、景帝将近40余年的整治，形成了一个〃吏�
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