迷失的盛宴:中国保险产业1919-2009-第49部分

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3年作价1。1亿元卖给了丰益实业、嘉安经贸、上海创信资产管理等4家新世界背景浓厚的投资公司。
　　　　新股东进入次年，浙江信托获准重新登记为瑞丰信托，并于2005年迁入北京，定名国民信托。按该公司2008年年报，丰益实业、璟安实业（原嘉安经贸）、上海创信资产管理与恒丰裕实业分别持有该公司31。73％、27。55％、24。16％与16。56％的权益。
　　　　而国民信托的董事长陈裕广，加盟国民信托前，服务于香港富豪郑裕彤之新世界基建。
　　　　香港新世界于内地保险布局甚广。继中国平安（中国平安2009年一季报中，丰益实业赫然第10大流通股东，持有3102。11万股）、生命人寿之后，汇丰人寿为其参股的第三家保险公司。
　　　　在平安一役的合作中，不管是汇丰，还是新世界都赚得盘满钵满。
　　　　除了资本勾连，汇丰人寿高阶的核心人士几乎全部由汇丰人寿（香港）空降。总经理（CEO）老建荣、营运总监（CFO）陈楚俊、银行保险渠道的林丽霞及精算部门负责人，均在汇丰香港保险市场搏杀多年。
　　　　发展路径上，拷贝其在香港市场的成功经验，汇丰人寿必会祭出新银行保险的必杀技。
　　　　区别一般的友邦（AIA）、国卫（AＸA）等自建营销渠道的模式，汇丰人寿紧紧依托汇丰银行的网点和布局，深度挖掘银行客户的保险需求，提供寿险、投连险、退休及医疗产品等保险规划。
　　　　按香港保险业监理处披露的统计数字，2008年全年，汇丰人寿在新单个人业务中分别录得611。25亿元整付保险收入（趸缴业务）与198。79亿元年度化保费（期缴业务），分别占当地各险新单市场的15。34％和9。65％，仅次于精耕多年的英国保诚。
　　　　截至6月济南分行试营业，2007年4月获得法人银行资格的汇丰银行，于短短两年间已挺进中国内地20个城市，建立了逾60间支行网点，其理财品牌卓越理财汇聚了内地大量有钱人。
　　　　变卖AIG
　　　　“抱歉，兄弟，你还得干这份差事。”
　　　　2009年3月，AIG亿元“奖金门”爆发之后，奥巴马在美国哥伦比亚广播公司王牌电视节目《60分钟》中，半开玩笑地安慰被公众质疑处理不当的财政部长盖特纳。奥巴马说，如果盖特纳提出辞呈，将会得到如上的回答。
　　　　这之前，AIG已经四度获得美国政府的金元援助。似乎应了一句话，不怕欠钱，就怕欠得不够多。
　　　　3月1日，美国政府同意向美国保险业巨头AIG追加300亿美元救援资金。2日，AIG公布2008第四季度业绩，亏损约620亿美元，2008年全年亏损993亿美元，形成巨大反差的是，2007年AIG还赢利60亿美元。第四季度的数字创下美国企业史上最大季度亏损，打破了时代华纳公司在2002年创下的纪录。
　　　　“如果说在这18个月内有哪件事让我感到愤怒的话，除了AIG我想不到其他的了。”美联储主席伯南克愤愤地说。
　　　　四季报显示，AIG保险业务亏损28亿美元，比2007年第四季度多亏损7亿美元。第四季度，AIG由于税收账务变化亏损210亿美元，由于按揭贷款支持证券及信用违约掉期（CDS）损失减计亏损259亿美元。
　　　　链接：“一小撮产品部门的天才在我们下面挖的一个小洞吞噬整个航母。”
　　　　设于康涅狄格州南部和伦敦的一个不到400人的分支，却动摇了拥有10。6万名员工的AIG帝国的根基。
　　　　这个分支为“AIG金融产品”（AIG　Financial　Products，下称AIGFP），虽然隶属于AIG，事后的调查却显示，AIGFP更像是一个独立王国。
　　　　AIGFP由约瑟夫·卡萨诺在1987年一手创建，并一直由其率队。之前，卡萨诺曾在号称“垃圾债券之王”的迈克尔·米肯（Michael　Milken）领导下的Drexel　Burnham　Lambert公司工作。不过，20世纪80年代，Drexel　Burnham　Lambert以破产告终。
　　　　AIGFP成立后不久，卡萨诺即开始进军金融衍生品市场，刚开始时交易简单的利率掉期产品（Interest　Rate　S；IRS）。
　　　　直到CDS出现。
　　　　CDS（credit　default　s，信用违约掉期）的发明，是衍生产品的里程碑事件。1995年，由摩根大通创造CDS，好处是这个契约使得债务抵押债券（CDO）的持有人免于损失。因为CDO的持有人认为，即使契约遭到违约风险，也可获得CDS卖家所提供的保险；作为买家依然会得到赔付，尤其像AIG之类AAA评级的卖家。
　　　　风险未有暴露之前，卖出CDS对AIGFP来说就是印钞机，每年净收年保费。AIGFP在1999年的营业额是7。37亿美元，到2005年达到32。6亿美元。营业收入在AIG所占比率由4。2％升至17。5％。到2005年，AIGFP账上的CDS交易面额达到5000亿美元，成为AIGFP的主要业务。
　　　　与此同时，卖CDS的人鸡犬升天。
　　　　卡萨诺及其手下的薪酬水涨船高，自2001年以后，每年的工资加年终奖金开销为4亿～6亿美元。意味着平均每人年收入超过100万美元。过去7年中的薪酬总数为35。6亿美元。
　　　　谎言终究不能持久。
　　　　2007年第三季度，AIGFP开始对账上资产计提减值准备，减计了3。　52亿美元。损失越来越大，AIGFP无力偿还的部分，则由母公司AIG承担。
　　　　到2008年第二季度结束，AIG资产减计达250亿美元。虽然卡萨诺被扫地出门，但已于事无补。
　　　　内部则爆发争论。
　　　　格林伯格（虽然在2005年前被迫离开AIG，但他仍然是AIG最大的股东）联合其他股东向AIG管理层发起攻击，要求撤换董事会成员。格林伯格指责AIG的风险控制部门严重失职。AIG的管理层则反击说，AIGFP由格林伯格自己点头创建，卡萨诺也是其自己任命。格林伯格离开AIG后，AIGFP并没有引入新的业务，现在账上减计的资产都是格林伯格在任时担保的。
　　　　不过，格林伯格显然占了上风。
　　　　2008年6月，苏利文被轰下台，由花旗原总裁、AIG董事会主席威勒姆斯特德任CEO。但是，势不时予。三个月之后，9月，AIG的股票巨幅下跌，评级下调，帝国将倾。威勒姆斯特德成为替罪羊，拒绝了2200万美元的遣散费之后，他黯然离场。爱德华·李迪（Edward　Liddy）成为新任CEO，担任残局看守者。
　　　　于此同期，AIG的股价跌得“势不可挡”。
　　　　2009年2～3月间，AIG股票同比下跌99％。交易价格曾跌破1美元（2月27日AIG收盘价为42美分），2007年初则为72美元；对应的总市值徘徊于10亿美元，而2001年初为2500亿美元，2007年初在1900亿美元左右。
　　　　3月1日的救援是美国政府自2008年9月以来第四次对AIG注资。
　　　　此前美国政府先后三次出手，向AIG提供了总计1525亿美元的资金援助——包括美联储提供的600亿美元信贷额度，美国政府提供的400亿美元注资，以及525亿美元购买AIG持有或担保的抵押贷款证券。
　　　　《华尔街日报》观察到一个细节，与2008年9月第一次救援时的苛刻态度相比，此次政府姿态几乎出现180度逆转，不仅放松贷款条件，还不惜降低贷款利息。
　　　　根据这项救助方案，美国政府将向AIG注入约300亿美元的资金，这笔款项将从财政部7000亿美元问题资产救助计划（TARP）中划拨。加上2008年11月AIG获得的400亿美元金融救援资金，AIG将独得TARP资金的10％。
　　　　与此同时，根据双方协议，AIG将比照3月期伦敦银行同业拆放利率，向政府支付1。26％的贷款利息，这将使它每年节省10亿美元。AIG亦可能将价值50亿～100亿美元的美国保单证券化，然后把证券给予政府，借以减轻债务。
　　　　四度出手，美国政府实属无奈。
　　　　据不完全的数据，AIG在全球100多个国家和地区开展业务，有大约7400万份保险单，并为总价值3000亿美元的资产支持证券承保，牵一发而动全身。
　　　　作为接受救助的条件，AIG将把所持的两项最大业务的控股权——美国人寿保险公司和美国友邦保险公司（AIA）的优先权益转让给纽约联邦储备银行，以勾销260亿美元的未偿还政府贷款。
　　　　1990年来，AIG作为独立保险集团的历史被终结。它尾随花旗集团，被迫推动各类业务分拆上市或者出售转卖。但是，救助行动引发不同的批评意见——政府在用纳税人的钱为私人金融机构提供救助，把更多的金融风险置于纳税人面前。
　　　　拯救AIG最想不通的人就是雷曼原CEO福尔德（Richard　Fuld）。他说自己一直到走入坟墓前都想不通，为什么美国政府会愿意放弃雷曼，而隔天就接管AIG。“直到他们把我埋入土的那一天，我都不会理解，”福尔德说，“我每天夜晚醒来都在沉思，我当时是否能走不同的路？这种痛楚将伴随着我的余生，无论今后会发生什么。”
　　　　不过，AIG并不是省油的灯。
　　　　2008年10月7日的听证会上，国会议员们捅出一件事，就在政府9月接管AIG，并向其注入资金850亿美元之后没几日，AIG的高管们在加州Monaech海滩St。Regis度假胜地召开了一周的会议，会议期间美酒佳肴、大肆挥霍，一周花费44万美元，包括2。3万美元的美甲、面膜、按摩等服务。
　　　　同期如火如荼进行的奥巴马和麦凯恩的总统竞选人辩论中，民主党候选人奥巴马义愤填膺：“AIG，一个被政府接管的单位，在被帮助了仅仅一周以后，竟然开了一个40万美元的豪华公费旅游。我告诉你们，财政部应当要回那些被浪费的资金，那些主管应该被解雇。”
　　　　翻过新年，在AIG第四次获得救助之后，3月16日，AIG“私下”发放过亿奖金，更引发了一场席卷美国的舆论风暴。
　　　　美联储主席伯南克接受哥伦比亚广播公司王牌电视节目《60分钟》节目的采访时，掩饰不住怒火：“我已经摔了很多次电话了。”早前，伯南克曾把AIG称为一个巨型的对冲基金。
　　　　随之，美国19个州总检察长3月19日联名致函AIG，通知后者他们将发起联合调查，以确定公司发放奖金过程中是否存在欺诈行为。
　　　　3月21日，美国康涅狄格州总检察长理查德·布卢门塔尔爆料，AIG20日提交文件显示，公司上周共发放2。18亿美元奖金，比先前公布的数额1。65亿元多了5300万美元。其中5人超过400万美元，73人超过100万美元。
　　　　“奖金如节日礼花般撒在AIG员工身上。”布卢门塔尔比喻称。
　　　　奥巴马对《60分钟》说：“他们（华尔街高管）需要花点时间走出纽约，（如果他们知道有）民众会因一年挣7。5万美元而欣喜若狂——不含奖金——那么我想他们将理解民众为何沮丧。”
　　　　离开了强人格林伯格的AIG，滑落的速度超过市场的想象。
　　　　直到金融危机之前，AIG都是全球最受人景仰的大公司之一。但是这家源自中国的世界保险巨擘，现今却要卖掉其发家的“根”。
　　　　友邦保险独立上市，亦是AIG于3月2日宣布的重组计划中的重要一环。AIG主席兼行政总裁爱德华·李迪认为，友邦保险的上市对美国纳税人、保单持有人、员工及销售伙伴来说，都是最佳的决定。
　　　　其实，上市乃是不得已的选择。
　　　　AIG接受了美国政府约1800亿美元援助，为避免其化身国有企业而苦思还贷之道。变卖AIA就是手段之一，但能够出高价的机构寥若晨星。2009年2月，AIA尝试出售标价达200亿美元的资产。包括英国保诚集团（Prudential）和加拿大宏利人寿（Manu　life）在内的买家都未能企及这个价格，最后流标。
　　　　然而，AIA在亚洲地区声名显赫，选择在其影响力最大的香港上市，希望散户和一般的投资者能够发现其中的价值。
　　　　公开资料显示，AIA是亚洲最大的人寿保险机构之一，拥有2000多万客户、25万位代理人、超过600亿美元的资产以及分布广泛的分销合作伙伴网络。
　　　　不过，坏消息是作为AIA亚洲最重要的市场——中国内地，其业务连续几个季度负增长，并面临前所未有的挑战。
　　　　5月18日，AIG宣布，将寻找AIA在亚洲市场上市的机会。之前两天，友邦各家投资银行发出征求建议书。
　　　　6月18日，英国《金融时报》披露，AIA于前一日结束了承销商遴选工作，最后选定了摩根士丹利和德意志银行担任其亚洲寿险业务IPO的全球协调人，此次IPO计划募资逾50亿美元，2010年第一季度上市。果如其然，AIA上市预计将成为过去两年来全球规模最大的IPO之一。
　　　　与此同时，AIG在亚洲地区的其他金融业务也正在被加速出售。例如，台湾远东商业银行宣布买下了AIG在台湾地区的友邦信用卡业务，预估交易金额为23亿～30亿新台币。
　　　　中华联合：出来混，迟早还
　　　　3月中旬，又一位强人落幕。
　　　　执掌中国第四大财险公司中华联合10余年的原董事长兼总经理孙月生被免职；大股东新疆生产建设兵团国资委副主任张崇进临危受命，成为这家巨亏国有公司的新任董事长，而总经理一职则由原党委书记、副总经理贾英接任。
　　　　根据《中国保险年鉴》披露的数据，2007年中华联合巨亏64亿元，期末所有者权益已降至―53。5亿元，折合每股净资产仅―3。57元。
　　　　危机爆发之前，这是一家历史悠久，曾经创造神话的公司。
　　　　中华联合总部在新疆乌鲁木齐，始创于1986年7月，是国内少数能够于20世纪80年代就获得保险牌照的企业。初名“新疆生产建设兵团农牧业生产保险公司”，是财政部、农业部最早开展农业保险试点的单位。
　　　　1993年中国人民银行批准公司更名为“新疆兵团保险公司”。
　　　　1997年，建设兵团101团团长孙月生，出任原新疆兵团保险公司党组书记、副总经理，开始其10年的保险职业生涯。
　　　　2000年7月，公司更名“新疆兵团财产保险公司”，业务经营区域扩大到新疆全区；2002年9月，正式更名为“中华联合财产保险公司”，成为以“中华”冠名的企业，并展开全国攻势。
　　　　2002年走出新疆后，中华联合不到3年就基本完成了全国布局，攻城略地，无往不利。新疆金融企业的豪迈，除了此前类金融控股的德隆之外，无人能够越其锋芒。
　　　　数字记录其中的“疯狂”。2002年该公司保险业务收入只有6。28亿元，2005年保费收入就超过100亿元，跃居全国第四大财险公司。伴随业务的10余倍成长的神话，部分分公司总经理以及公司管理层所得奖金颇丰，令业内垂涎不已！
　　　　图15…2　一日千里的中华联合保费规模
　　　　资料来源：中国保监会网站。
　　　　不过，这样的疯狂备受业界质疑。
　　　　首先，扩张路径简单粗放，一靠机构扩张；二靠车险业务。后者既是价格战的红海，又是不赚钱的垃圾保单云集之地。中华联合高速扩张的年份，适逢国内车险业务全行业亏损。而通过价格战，高手续费吃进的车险业务，甚至包括其他公司不愿承保的劣质业务，让中华联合消化不良。
　　　　同时，伴随公司的扩张，损害公司利益的“内鬼”不断。例如监管部门对中华联合重庆分公司渝北营销服务部开出的罚单就堪称经典。罚单中披露了“内鬼”们龌龊行为的冰山一角，“经查，你单位在2007年1月至2008年6月的业务经营中，存在以下行为：一、通过账外核算和虚挂应收保费方式擅自降低车险费率，金额合计1763万元；二、制作假赔案，虚假扩大真实赔案的损失金额合计491。68万元；三、虚列营业