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搞通财务出利润-第10部分

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　　2现金对流动负债的比率=现金和约当现金÷流动负债
　　光明公司的货币资金为5020万元，短期投资即债券投资为175万元，流动负债为5830万元，则其现金对流动负债的比率为：
　　（5020＋175）÷5830≈089
　　光明公司的短期偿债能力用数字来表示是089，比值几乎达到1，说明公司的短期偿债能力极强。
　　这个指标比流动比率、速动比率更严格。现金与流动负债的比率小，说明企业缺乏现金，企业对流动负债偿还的保障能力低下，可能不能及时偿还到期债务。
　　（三）偿债能力比率
　　现金流量和债务的比较可以更好地反映企业偿还债务的能力。可以用现金到期负债比、现金流动负债比、现金债务总额比来测算企业的偿债能力。
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四、现金流量的分析（3）
1现金到期负债比率=经营现金净流入÷本期到期负债
　　光明公司的经营净现金流入为785087万元，工资是本月到期的975万元，短期借款是本月到期的485万元，一年到期的长期借款为485万元，则其现金到期负债比率为：
　　785087÷（975＋485＋485）≈404
　　该公司的这个指标非常好，有充裕的现金可以用来归还到期的债务。这个指标是把偿债的能力缩小到企业到期的债务上，即比流动负债更小的范围，分析本期到期债务的偿债能力。本期到期的债务是指本期到期的长期债务和本期应付票据之和。通常这两种债务是不能展期的，必须如数偿还。
　　2现金流动负债比率=经营活动现金净流入÷流动负债
　　光明公司的经营净现金流入为785087万元，流动负债为5830万元，则其现金流动负债比为：
　　785087÷5830≈135
　　经营的净现金流入与流动负债的比值达到了135，说明公司的现金储存量充裕，可以考虑适当扩大规模。该指标旨在反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的比率，也称为超速动比率。经营活动的现金净流量属当期流量，而流动负债是表示须于一年内偿付的债务，也就是说该指标是基于假设“当期的现金净流量是对未来期现金流量的估计”，该指标重点在于看企业正常生产经营能否产生足够的现金流量以偿还到期债务。一个正常运作的企业不是通过长期对外融资来弥补企业的短期流动负债的。
　　3现金债务总额比率=经营活动现金净流入÷负债总额
　　光明公司的经营净现金流入为785087万元，负债总额为7445万元，包括流动负债、长期负债的总和，则其现金债务总额比为：
　　785087÷7445≈105
　　公司的经营活动现金净流入与负债总额的比值为105，说明公司偿债的能力很强。
　　这个指标是把企业偿债的能力放到企业全部债务上来考察，说明企业总的偿债能力。这个指标比率越高，说明企业的偿债能力就越强。
　　4现金利息保障倍数=（经营活动现金净流量＋现金利息支出＋
　　所得税付现）÷现金利息支出光明公司的经营净现金流入为785087万元，利息支出为100万元，所得税为34万元，则其现金利息保障倍数为：
　　（785087＋100＋34）÷100≈7985
　　现金利息保障倍数是7985，说明光明公司支付利息的能力很强。该指标是根据传统财务报表比率分析中利息杠杆比率变化而来，将借款含非现金项目的经营利润改为经营活动现金净流量，这样分子分母均以“现金”的实际收付为衡量基础，这一比率与同业水平相比，可反映企业变现能力及支付约定利息的能力。
　　在正常经营情况下，企业当期经营活动所获得的现金收入，首先要满足生产经营活动的支出，如购买原材料与商品、支付职工工资、缴纳税费，然后才用于偿还债务。分析企业的偿债能力，首先应看企业当期取得的现金在满足了生产经营活动的基本现金支出后，是否还足够用于偿还到期债务的本息，如果不能偿还债务，必须向外举债，说明企业经营陷入财务困境。所以，现金流量和债务的比较可以更好地反映企业偿还债务的能力，这可以通过现金到期债务比、现金流动负债比和现金债务总额比来反映。这些比率越高，说明企业的偿债能力越强。
　　（四）获取现金能力比率
　　获取现金的能力是指经营现金净流入与投入资源的比值，投入资源可以是销售收入、总资产、净营运资金、净资产或普通股股数等。
　　1销售现金比率=经营现金净流入÷销售额
　　光明公司的经营净现金流入为785087万元，销售额为21000万元，则其销售现金比率为：
　　785087÷21000≈037
　　光明公司每销售1元就会有037元的现金回到公司，说明公司的销售回款率很好。该比率反映每元销售得到的净现金，其数值越大越好。若企业的应收账款过大，这个比率会下降，就要相应改变企业信用客户的数量，减少客户的信用额度，保证企业有充裕的现金流。
　　

四、现金流量的分析（4）
2每股营业现金净流量=经营现金净流入÷普通股股数
　　光明公司的经营净现金流入为785087万元，假设公司的普通股股数为1500万股，则其每股经营净现金流量为：
　　785087÷1500≈523（元/股）
　　该指标反映企业最大的分派股利能力。所有的股东都希望这个比率越大越好，这个比率越大，表明企业有更充裕的现金可以给股东分红利，否则，企业就要贷款给股东分红。
　　3全部资产现金回收率=经营现金净流入÷全部资产×100％
　　光明公司的经营净现金流入为785087万元，全部资产为20850万元，则其全部资产现金回收率为：
　　785087÷20850×100％≈38％
　　光明公司经营现金净流量与全部资产的比值是38％，说明企业每100元的资产就会有38元的现金流入公司。该指标是反映企业全部资产的偿债能力，指标的比率是越大越好，而且是正比例的指标。比率若低于同业水平，说明该公司资产产生现金的能力较弱。一个企业在销售量下降、利润下降，甚至亏损的情况下，只要有充沛的现金，就可以维持企业的经营；若出现现金链断裂，企业就必死无疑。
　　

五、财务报表分析（1）
（一）财务报表分析的原则
　　财务报表分析是企业经营分析的一个方面。报表分析不能简单地只用财务报表，还要结合市场分析、市场调研报告、客户价值分析、竞争力的分析、客户的市场调查、供应商数据的调查、行业发展趋势调查等诸多因素。因为任何一个报表上的数据都是企业市场行为的结果反映。报表分析最忌讳的就是孤立地看问题。作为经理人，看报表时一定要把握住整体，不能只见树木，不见森林。将反映整体的报表再结合企业经营状态的其他数据一并分析，构成一个完备的信息系统。
　　（二）财务报表分析的四个方面
　　报表分析一般从四个方面进行。其中，赢利能力衡量企业的赢利状况；企业偿债能力反映企业抗风险能力；运营能力考核企业经营循环能力；发展能力体现企业发展趋势。
　　1．赢利能力
　　（1）销售利润率
　　销售利润率=净利润销售额=996549000≈20％
　　销售利润率是衡量企业赢利能力的重要指标，销售利润率越高越好，它与行业有一定的关系。而销售利润率与应收账款的回款率需要匹配分析，否则，如果出现销售利润很高而应收账款比例也很高的现象，也不能准确地反映企业的赢利能力。
　　（2）总资产净利率
　　总资产净利率=净利润期初期末平均资产余额=9965（16900＋20850）/2≈
　　总资产净利率将资产质量与资产的开工效率、使用效率联系在一起。企业资产额大小并不能完全说明问题，还要看资产的创利能力。处于同一行业不同企业的资产净利率甚至可以有六倍的差距。一些日本企业的投资产出率竟然能够达到国内企业平均水平的十倍，资产的效率非常高。所以，资产净利润是体现一个企业创利能力的重要指标。一些新兴的民营企业一般没有历史包袱，所以它的资产投资经营效率非常高，而一些国有企业由于有沉重的历史负担，资产利用效率较低。
　　（3）净资产收益率
　　净资产收益率=净利润净资产（所有者权益）=996513405≈743％
　　净资产收益率实际上是股东的回报率，就是净利润除以所有者权益。在正常经营的情况下，分析企业的赢利能力要考虑企业的销售和资产流动等因素。
　　如果你来投资企业，你想几年收回投资呢？有人说五年、八年；有人说三年、五年，有人甚至说半年、一年。在中国，我们的投资者预期较高。为什么会出现这种现象呢？
　　在中国这样的新兴市场上，商机比较多，所以投资者的期望值很高，希望能够快速回收资本。而在市场相对成熟的国家，投资者的期望值会比较低，投资回收预期也比较长。在正常经营情况下，企业的赢利能力取决于企业自身的销售情况、资产流动情况等。如果企业销售赢利低，但是资产赢利能力比较高，那么股东回报率也会比较高。所以，要结合多个因素对企业的赢利能力进行分析。2．偿债能力
　　（1）流动比
　　流动比率=流动资产流动负债=127905830≈219％
　　当企业的到期债务无法偿还时，债权人就会首先考察企业的流动资产；一般性负债到期无法偿还，如应付账款到期不能偿还，就要考察企业的应收账款。资产和负债之间的匹配度，特别是流动资产与流动负债之间的配比，是分析企业偿债能力的重要因素。
　　（2）速动比
　　速动比率=流动资产…存货流动负债=12790…28205830≈171％
　　在资产中，存货的变现能力很差，所以，流动资产减去存货后再除以负债，就叫做速动比率，可以更准确地反映企业的偿债能力。一般情况下，速动比率达到1∶1是比较理想的。
　　（3）债务比
　　债务比率=债务总额资产总额=5830＋975＋64020850≈357％
　　债务的总额除以资产的总额为债务比率。一般而言，企业债权人和股东都比较关心这个数据。比如，企业的总资产是1000万元，但这1000万元是借款而来的，那么债权人就会感觉到投资收益没有保障。因为债权人要的是现金，而资产经过变现一定会让企业的资产缩水、打折，所以把握度不高。因此，债权人在借款给企业时，要考虑企业的资产结构。而股东享受公司权益在债权人之后，也要考虑资产偿债后的情况。比如，企业的总资产是1000万元，属于债权人的就是1000万元，股东的利益就得不到保障。正是由于融资债务的风险性，在制度规范的企业中，经理人的融资决策往往会受到诸多限制，比如企业每年的融资额度，必须要经过董事会一致通过，以保护股东的权益。因为，任何融资行为实际上都是把公司的资产抵押出去。所以，从这个角度而言，债务的总额是需要控制的。
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五、财务报表分析（2）
（4）产权比
　　产权比率=债务总额股东权益总额=5830＋975＋64013405≈555％
　　产权比是债务总额除以股东的权益总额，这个数据与股东利益直接挂钩。如果企业的债务总额和股东权益总额相当，意味着股东投资可能完全需要抵偿债务，股东便承担了较大风险。股东对于风险的偏好选择具有决定意义，举债的权利、举债的额度不是受经营管理者支配，而是要受股东的支配。一般来讲，企业经理人比较偏向增长性，风险的控制意识较弱；而股东比较注意保护股本的安全，会在决策上偏保守。实际上，这两者是制衡的关系。但在中国的一些企业，股东与经理人往往是同一个人，这就需要经营者自身的平衡能力要强。3．运营能力
　　运营能力指的是企业经营的循环，它包含以下一些指标。
　　（1）应收账款周转期
　　应收账款周转率=销售收入期初期末应收账款平均余额=49000（3500＋3885）/2
　　≈1327
　　应收账款的周转期是全年天数除以应收账款周转率，即365除以1327，约等于28天。销售收入里面应收账款所占比重会影响到企业经营的循环。
　　（2）存货周转期
　　存货周转率=销售成本期初期末平均存货余额=27500（2610＋2820）/2≈1013
　　存货周转期是全年天数除以存货周转率，即365除以1013，约等于36天。这一数值与内部的运作效率联系在一起。存货周转期越短，表明企业经营良好健康。当然，存货周转期与企业的经营形态也有关系。例如，制造型的企业存货周转期肯定大于贸易公司。
　　（3）营业周期
　　营业周期=存货周转天数＋应收账款周转天数=36＋28=64（天）
　　营业周期是应收账款的周期和存货周转的周期之和。这两个因素加起来就是企业从买进原材料到最后收到货款的营业时间。营业周期这一考核指标非常重要。通过相同行业内的不同企业的营业周期的比较，可以看出企业运营的效果。通过同一企业不同营业周期的比较，同样可以看出经营效率的高低。
　　当然，平均营业周期应该与销售的增长相匹配。比如，有人说他的营业周期很好，但是销售收入掉下去了，这种情况就不妙。还有一种情况是，销售收入是上去了，但是营业周期加长了，这实际上是在牺牲效率来换效果，也不是一种很好的做法。
　　（4）总资产的周转率
　　总资产周转率=销售收入期初期末平均资产余额=49000（16900＋20850）/2
　　≈26（次）
　　总资产的周转率表明了资产对于销售的贡献能力，体现了资产运作效率的高低。一些企业通过控制资本投资的节奏，清理无效的过度资产，以加快经营循环。
　　4．发展能力
　　（1）销售增长率
　　销售增长率=本年销售增长额上年销售收入总额=49000…3750037500≈3067％
　　本年销售的增长额除以上年销售的收入总额，即为企业本年的销售增长率。需要注意的是，销售的增长需要与利润增长匹配起来。如果你的销售增长了100％，但是你的利润增长了10％，那就说明你的销售质量还不够高。
　　（2）资本增长率
　　资本增长率=本年所有者权益增长额年初所有者权益=13405…1066510665≈257％
　　企业经营的结果应当追求股东利益的增长，即资本的增长。如果你的销售总额增长，但是所有者权益没有增长，就说明销售的创利能力差。所以，它要和利润的增长匹配起来。
　　（3）总资产增长率
　　总资产增长率=本年总资产增长额年初资产总额=20850…1690016900≈
　　总资产的增长也是企业的追求，直接体现企业经营的规模，但总资产的增长是负债的增长还是资本的增长，要放在一起看。总资产的增长率为20％，其中负债增长了10％，资本增长了10％，这时就要做一个对比度的分析了。发展能力分析涉及销售的增长、资本的增长和总资产的增长，同样还要做一下匹配度和关联度的分析，例如分析行业发展趋势、企业竞争力的排名、市场占有率的排名、产品赢利组合、客户价值的选择等，这样的分析才会比较到位。
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五、财务报表分析（3）
（三）杜邦分析法
　　1杜�

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