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卖早一步-第7部分
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比起应对暴风雪的无能为力，面对资本市场的暴跌管理层本来可以有所作为的，但我们没有看到任何“说法”，唯一可以称得上是利好的，是证监会公布了《证券公司定向资产管理业务实施细则（暂行）》征求意见稿，正式向社会公开征求意见，自然人明确可以成为券商定向资产管理业务客户。业内人士表示，这意味着继基金公司专户理财之后，券商也有望正式介入一对一的民间资金理财市场，私募市场将逐渐迎来正规军的大量加盟。不要小看这个细则，如果放在几个月前，将直接刺激大盘高开高走，“再涨三五天”。但现在市场环境不同了，市场很有可能对利好麻木。同时，市场期待的是慰问和鼓励，是冬日里的那一份暖意，可惜没有。
二、面对行情震荡理性对待（2）
面对暴跌，有人选择了悲观，有人选择了愤怒，这都是正常的反应，但其实只要想一想，如果这时候选择放弃，结果会怎么样？在一个周期较长的大牛市格局下，面对已经整体下跌了1/3的调整浪，面对很可能是加速赶底的短线暴跌，面对泥沙俱下许多“好股票”重回低位的现实，对后市难以判断，暂时观察也就罢了，如果选择现在出局，难道可取吗？就像面对这样的风雪天气，你可以选择不出门，但一旦出了门，万一被困，你不咬紧牙关拼力自救，难道直接选择放弃吗？
“不抛弃，不放弃”
时间：2007…12…19 08：57：02
本轮调整的性质，一是牛市行情运行过程中必要的中级调整；二是为股指期货的推出营造一个“适中的”点位；三是配合社保基金、保险资金、企业年金建仓。只要这三个任务没有完成，调整不会轻易结束；同理，只要三个任务基本完成，那么下一轮行情随时可能启动。可以看到，当上一次股指跌破4800点的时候，政策面的暖风依稀可辨；当央行宣布再次提高准备金率的时候，QFII的额度“及时”增至300亿美元、新基金立马获准发行——4800点一带，基本上已经是政策面认可的调整低点，而现在也到了接近年末的时候，大资金备战来年行情已经到了最后的关头（一些主流品种的升势已经掩饰不住）——万事俱备，只欠东风。这个东风，可能是政策面一个利好（比如股票型基金正式开闸、股指期货时间表明确、新股发行制度改革等），也可能是技术面一个转折（比如双底筑成或短期不破不立）。
在大盘走势出现了不利的格局，股指从6100点回落已显头部迹象的时候，担忧是正常的，担心从此步入熊市，多一分小心也是理性的，但一方面要从更宏观的角度来判断这轮调整的性质，判断未来行情的大方向、最有可能的走向；另一方面，要根据自身的特点（风险承受能力、资金量大小、仓位比例、所持个股情况等）来安排自己的策略，倒不是“看好后市就满仓操作”，“看空后市就清仓离场”，每个人的情况都没这么简单。
这里要说一下“风险收益比”，假设你刚好有一笔资金可以投入股市，那么现在进场，风险与收益的比率是多少？如果在目前点位介入，判断正确，未来股市果然回升、大涨，收益率可能达到50％~100％；如果判断失误，股指再度破位，那么按技术提示割肉止损，估计损失在10％~15％，显然风险收益比约为1∶3；甚至更小。这个时候，是该考虑进场还是离场？特别是那些已经被套20％~30％的筹码，现在需要“清仓离场”吗？我想每个人都有自己的答案。
只买你输得起的股票
时间：2007…10…23 08：41：42
上证指数自去年7月以来还从未出现过四连阴，但至昨日，沪指首次出现了四连阴K线组合，这说明空方已开始掌握主动权，且不少优质股已形成了单边下跌通道。这一方面表明，在新优质筹码不时加盟A股市场的背景下，“挤出效应”迫使基金等机构主力不得不“拆东墙补西墙”；另一方面也表明，理性的或先知先觉的资金考虑到估值因素，已在高位撤退，见好就收。
从股指形态和量能情况看，近日的调整虽还不能就此判断为中级调整的开始，但从估值、政策、资金、季节等方面的压力考虑，也要对调整向中期性质演变心存谨慎，毕竟“像样的调整”没有发生过不意味着不会发生。去年7月以来从未发生过的“四连阴”不是也已发生了吗？短线看，经过连续下跌，特别是不少个股短期内跌幅较大，今日倒不必过于悲观，也许有望形成一个反弹，但操作中一不宜追涨，二不宜重仓。至于中线建仓的投资者，一是要有耐心，二是“只能买你输得起的股票”。操作上，今日若盘中有反弹，尽量卖出短线介入的筹码，其余仓位若有心动的反弹出现，也考虑减仓为宜，即使是考虑中线的品种，现在也宜不断高抛低吸操作降低成本为好。
重视技术，更重趋势
时间：2007…11…23 08：47：41
昨日沪指跌破5000点，个股一片惨绿，市场一时间陷入了迷茫和恐惧中，无形的压力咄咄逼人，无疑在考验着每一个投资者的判断力和选择力。应该说，这是一个重要关口，如何看待、如何应对，甚至关系到战略性的胜败。因此，任何轻率的决定都是不可取的，每个人都必须在借鉴别人分析成果的基础上，经过自己的思考，做出自己的决定。 。。
二、面对行情震荡理性对待（3）
对于昨日之大跌，个人的思路是：
首先，市场为什么会快速跌破5000点？是什么原因造成了昨日这样的剧烈而极端的走势？
从技术上说，由于本轮牛市累计升幅已经超过5倍，那么当真正的“像样调整”终于来临的时候，它的幅度和力度显然也绝非等闲，回调至5000点是相对乐观的“基本跌幅”，破与不破均属正常范围内，它更多是一个心理支撑，而不是一个绝对的技术关键点。按乐观的判断，如果沪指本轮调整能在5000点一带获支撑，那也需要付出时间的代价予以确认，现在大盘以“空间换时间”，只能说，调整的时间有可能缩短。
从政策上说，突然的大跌往往与“利空消息”有关，或市场对重大不利消息有强烈的预期。现在看，股指期货时间表、大盘蓝筹股批量上市、宏观紧缩进一步加强等固然对市场影响较大，但都已经是“明的”消息，市场已有预期，也在盘面上有所反映，似乎不成为进一步暴挫的理由。相反，正因为我们的市场受政策影响较多，当市场出现“大幅起落”的时候，还可以指望政策干预，诸如新基金发行开闸、新股发行制度改革等举措出台。同时，在政府大力发展资本市场、鼓励央企上市、人民币升值趋势不改的大政策背景下，市场向好的基础并未动摇。另一方面，目前的调整有利于管理层稳定推出股指期货，适当调控指数，降低市场的重心是有一定必要的。
从资金面说，中国中铁等3只新股的发行合计冻结资金达356万亿元，创历史新高的同时也使二级市场进一步失血。更严重的是，由于市场的下跌趋势延续，基金大规模赎回确实值得提防，这是一个会在短期内给市场造成“恶性循环”的重大不稳定因素，近期权重股和基金重仓股的大跌就是一个不好的苗头。但是，昨日的暴跌大盘却没有放量，“夺路而逃”的迹象并不明显，更多的是恐慌抛售，只是由于承接力量微小，才使跌幅急剧扩大。从这个意义上说，昨日的大跌由于缺乏量能配合，研判意义要打个折扣。
从心理上说，如果市场普遍预期5000点能够止跌，来年行情仍值得期待，那么市场会按这个思路去运行吗？主力又怎么能顺利地完成调仓，尽可能地吃到更多的低位筹码呢？因此，在中线向好预期不变的前提下，仍有可能发生这种短期内的极端走势，骗线也好、空头陷阱也好，都随时有可能出现，不能因为某一天在关键位置的突然下跌，就推翻了中长线的判断，那正中了主力的下怀。
其次，中长线趋势是否受到动摇？接下去的行情会怎么走？会出现连续大幅杀跌的情况吗？
理性地说，昨日的长阴确实对中线走势构成了冲击，至少它将中级调整的规格又提升了一个档次，它调整的目标已经不是7月6日3563点以来的2500余点升势，而有可能是对整个牛市波段（1000…6000点）的修复性调整，因此它的调整力度“可大可小”。我们可以举个例子：中国台湾从1985年到1990年经历了一个从636点到12000点的大牛市，从1985年636点起步到1987年10月，涨到4471点，涨幅达6倍；从4471点跌到2339点仅仅用了3个月，跌幅近50％，当时背景是国际股灾；第二次上涨从2339点起，到1988年9月，涨到8813点，用时9个月；然后由8813点一路跌到4645点，用时3个月，跌幅又近50％，背景是开征炒股所得税；第三次上涨从4645点一直到1990年，涨到12682点，用时14个月，然后行情结束。从中我们看到了“可怕”的一面（每次大调整幅度都惊人），但我们也同样看到了乐观的一面，即就算调整幅度达到了50％，牛市向好格局依然得以保持。当然，举这个例子并不是说我们A股也将调整50％，只是想说明，即使短线的调整力度大一些，股指跌得难看一点，还远不至于直接推翻大牛市的总体格局。现在就怀疑牛市已经结束，显然还太早。
第三，投资者该怎么办？这是最最关键的。个人觉得，短线形势是不乐观，但还不至于对中长线走势产生动摇，那么大的原则是不杀跌（即使判断行情反转走熊，也等后市反弹过程中减镑），逢急跌可暂以短线眼光介入，视大盘运作情况决定是否中线持有。在大盘从5100点一路向6100点进发的过程中，调整的压力与日俱增，那时候怎么喊“谨慎”、“减仓”都显得有些苍白；现在跌成这样了，却又怕得要割要逃，同样也是不够理性的。中级调整是来了，战术上是要重视敌人，但战略上必须邈视敌人，否则永远被动。具体到不同投资者，操作上应该有不同的策略。基于谨慎原则，满仓或浅套的投资者，可利用短线的反弹或反抽适当减仓或调整筹码；半仓左右的投资者，可继续观望，若继续急跌，可适当加仓，加的这部分可考虑在短线获利了结，不要轻易加至重仓或满仓；轻仓和空仓的投资者，应在下跌过程中尝试性建仓，主要的仓位可考虑在大盘有效止跌、重拾升浪的时候再建，判断的标准是时间到位（比如到12月底）、成交到位（市场恢复高水平成交）、点位到位（比如重新站上5000点）。
三、面对大涨大跌保持冷静（1）
难道又要来“十二道金牌”？
时间：2007…05…13 21：30：32
历史上有两个著名的“十二道金牌”的故事，大家都很熟悉，一是岳飞被皇上十二道金牌召回京城，直捣黄龙府的宿愿落空，最后被害于风波亭；二是1996年A股被政策“十二道金牌”强行干预，短期出现股指连续跌停的走势。
先让我们简单回顾一下1996年那一幕：
1996年4月1日到12月12日，上证综指上涨了124％，深成指上涨了346％，涨幅达5倍以上的股票超过百只。从10月起，管理层一道道“金牌”发出，大致有：《关于规范上市公司行为若干问题的通知》、《证券交易所管理办法》、《关于坚决制止股票发行中透支行为的通知》等，但这些都没能阻止住大盘的升势，直到1996年12月16日《人民日报》刊登了特约评论员的文章《正确认识当前股票市场》：“中国股市今年快速上涨，有其合理的经济依据……但是，最近一个时期的暴涨则是不正常的和非理性的……股票交易过度投机明显。……没有只涨不跌的股市，缓涨可能缓跌，暴涨必然暴跌，这是各国股市的一条共同规律。”并且，当日开始实施涨跌停板制度和T＋1交割制度，当天起，股市出现了股指连续两天几乎跌停，第三天仍跳空大幅低开的局面……
现在我们来分析，什么情况下会出“十二道金牌”，为何要“十二道金牌”才起作用？
“岳飞”也好，1996年的股市也罢，之所以会遇上“十二道金牌”，共同的原因是：对当局造成了严重的威胁。岳飞威胁的是当时求和派的利益甚至是宋高宗的皇位；1996股市威胁的是资本市场的健康和金融体系的安全。因此，“金牌”不得不发，而且“一日不还朝”，金牌就一日不停歇，直到“十二道”金牌。其实“十二”只是一个多数的概念，尽管当时岳飞可能确实是收到了十二道金牌，但以后可能就是虚指了，也就是“金牌”很多，多到起作用为止。
再来看看“十二道金牌”的效果，岳飞收到金牌的时候正是节节胜利、势不可挡之时，皇上先是发了一道圣旨：“今大宋已和大金议和，边境无事，即着尔岳飞带领全军立刻回兵进京，加封官职。三军有功将士俱有升赏，钦此”。岳飞当时“速传各将聚集元帅府大厅议事”，可是还没议出个结果来，“皇上金牌到”，而且口气也变了：“命你带军即刻进京，不得迟缓！见金牌如见朕面，立刻照办！”还没等回过神来，“皇上第二道金牌到！”“皇上第三道金牌到！”“皇上第四道第五道第六道金牌到！”至第七道金牌圣令已成“再不火速返京即作叛逆论处！”，第八道金牌是“命你速即起身，若再迟延即是违逆圣旨，立斩不赦。”这种架势，谁还挡得住？何况还摊在岳飞这个大忠臣头上，于是即刻起身回京，最终被害。可见，金牌的规格是节节提升的，到最后是谁也难以抗拒的。
1996年股市的“十二道金牌”，也是逐渐升级的，最终的《人民日报》社论算是一颗原子弹级的重磅炸弹，加上交易制度的变革，股市不得不来个“折返跑”，但需要指出的是，虽然短期内股市很“听话”地开始降温，但上升趋势并没有发生改变，短期内消化了这些利空因素之后，还是回到了原来的上升通道，沪指再涨了近30％才完成了那轮行情，由于内在规律起作用，才开始真正的下跌趋势。
以上无非想说明：一、现在的股市已经到了管理层发出“一道道金牌”的时候了，因为继续这样“一如既往”地上涨，有可能威胁到资本市场或金融体系的安全，也有可能威胁到百姓的利益和社会安定。二、金牌虽然已经开始发出，但目前还处于“第四道”、“第五道”的阶段，离“十二道”还差很远，真正受影响而回头的时候还未到来。三、即使“金牌”开始加急，规格也不断升级，最终也可能只是影响到股市的短期走势，要想形成真正的转势，估计还是要靠市场自身的力量和规律。
最后我们来数“金牌”，有人称，今年3月1日《求是》杂志发表的《全面深化金融改革 促进金融业持续健康安全发展》可以算是第一道金牌，其中的措辞“当前股市稳定运行的基础仍不牢固。在股市形势好的时候，更要保持冷静头脑”给人以谨慎。而3月6日成思危讲话中谈到的“股市泡沫”可谓第二道金牌。此后，央行的加息及几次提高存款准备金率，可算是第三道金牌。上周五，证监会的通知：加强投资者教育、强化市场监管，算是第四道金牌。QDII面向国内投资者开放，这算第五道……
三、面对大涨大跌保持冷静（2）
金牌开始加急，密度开始加大，可以预见，如果股市继续上涨，“抗旨不遵”，那么之后的金牌会一道胜于一道，直至“十二道”。因�
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