国际经济与贸易--理论·政策·实务·案例-第42部分

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　　　　1。资本项目

　　　　资本项目主要由两部分构成，它主要包括资本转移和非生产、非金融资产的收买/放弃。资本转移的内容在前面已经明确提到。至于非生产、非金融资产的收买/放弃，总体来说包括各种无形资产，如注册的单位名称、租赁合同和其他可转让的合同和商誉。

　　　　2。金融项目

　　　　金融项目主要包括某一经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易。它可以分为直接投资、证券投资、其他投资和储备资产。直接投资（DirectInvestment）反映某一经济体的居民单位（直接投资者）对另一个经济体的居民单位（直接投资企业）的永久权益，它包括直接投资者和直接投资企业之间的所有交易。证券投资（PortfolioInvestment）包括股票和债券的交易，债券又可以进一步细分为期限在一年以上的中长期债券、货币市场工具和其他派生金融工具。其他投资（OtherInvestment）包括长短期的贸易信贷、贷款、货币和存款以及其他类型的应收款项和应付款项。储备资产（ReserveAssets）包括某一经济体的货币当局认为可以用来满足国际收支和在某些情况下满足其他目的的各类资产的交易，它所涉及的项目包括货币化黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产以及其他债权。储备资产变动情况反映的是官方部门的国际交易活动。由于往往是出于对冲私人部门国际交易影响的目的而发生，所以也被称做平衡项目，许多国家在编制国际收支平衡表时会将这一项目单独列示。

　　　　13。2。3误差和遗漏项目（ErrorsandOmissions）

　　　　虽然这一项目不是国际收支平衡表的标准组成部分，但各国编制的国际收支平衡表往往会设置误差和遗漏项目。

　　　　出现误差和遗漏项目的主要原因是：（1）编制国际收支平衡表的原始资料来自各个方面，在这些原始资料上，当事人为了各种原因，故意改变、伪造或压低某些项目的数字，造成资料失实或收集资料不齐。（2）由于某些交易项目属于跨年度性的，从而导致统计口径不一致。（3）短期资本的国际流动。由于其投机性非常强，流入流出异常迅速，且为了逃避外汇管制和其他官方限制，常采取隐蔽的形式，超越正常的收付渠道出入国境，因此很难得到其真实资料。

　　　　由于上述各种原因，官方统计所得到的经常项目、资本和金融项目两者之间实际上并不能真正达到平衡，从而导致国际收支平衡表的借方总额与贷方总额之间往往存在差额。因此，需要设立一个误差和遗漏项目，以此项目的数字来抵补前面所有项目借方和贷方之间的差额，从而使借贷双方最终达到平衡。

13。3　国际收支平衡表的分析（）　
国际收支平衡表是一国经济分析的工具，是研究一国经济金融状况非常重要的内容。通过对本国国际收支平衡表的分析，可以发现本国国际收支的变化规律，制定相应的政策，使国际收支状况朝着有利于本国经济发展的方向变化。通过对外国国际收支平衡表的分析，不仅有助于预测编表国家的国际收支、货币汇率及其对外经济动向，还有助于了解各国经济实力和预测世界经济与贸易的发展趋势。国际收支平衡表的分析方法很多，但最经常使用的是一般性分析与项目分析。

　　　　13。3。1国际收支平衡表的一般性分析

　　　　把经常项目与资本项目的差额进一步综合，得出称做“缺口”的数字；再经“误差与遗漏”项目的调整，即得出该时期所发生的国际收支的顺差或逆差数字。由此可了解一国国际收支的基本情况。

　　　　通过对不同时期的国际收支平衡表进行纵向比较，可了解一国国际收支的动态变化；通过对国际收支平衡表的横向比较，则可了解一国在国际经济中所处的地位。

　　　　13。3。2国际收支平衡表的项目分析

　　　　国际收支平衡表内每个项目都有其独特的内容，反映各种不同的对外经济活动。所谓项目分析，是指要从国际收支平衡表的项目构成上进行分析，即分析各个项目差额形成的原因与对国际收支差额的影响，从而找出国际收支总差额形成的主要原因。

　　　　1。对经常项目进行分析

　　　　对经常项目的分析，应先找出其差额形成的主要原因是贸易收支还是劳务收支或是转移收支，继而再对每一具体收支进行分析。由于影响各具体收支的因素是多方面的，而且具有差异性，因此，在分析时，应力求弄清各影响因素间错综复杂的关系，进而细致全面地分析。

　　　　例如，对贸易收支，其影响因素主要有：进出口商品的数量和结构的变化、汇率水平和外贸政策、国际市场的供求变化、经济周期等。在分析时，要结合这些资料进行，并找出主要影响因素，从而了解编表国家贸易收支差额的形成原因。

　　　　2。对资本项目进行分析

　　　　资本项目是国际收支平衡表中一个非常复杂的项目，其长期资本和短期资本各具特点，而且对目前世界性的债务问题有着相当大的影响。

　　　　就长期资本而言，要注意分析直接投资与证券投资所占比重，由此了解该国对外资本输出或引进外资的一般情况。因为长期资本的主动权不在输出国手中，而且长期资本的直接投资与证券投资不同，直接投资不构成实际债务，而其他方面的投资则是最终要偿还的。所以，若一国国际收支平衡是通过资本项目的顺差来弥补经常项目的逆差而获得的，则此平衡是不健康的，其中会潜伏着今后发生逆差的可能性；反之，若平衡是由经常项目盈余或直接投资（不构成对外债务）引起的，则此平衡是良性的。

　　　　同时，短期资本在国际的移动频繁，且规模巨大，对国际收支具有重要影响。由于国际游资的移动会受到利率、汇率、政治、金融等诸方面条件的影响，所以在分析短期资本时，除应注意分析其在国际移动的流量方向和方式外，还应结合分析该时期的国际金融局势及其变化。

　　　　3。对官方储备项目进行分析

　　　　这主要是分析储备资产的结构状况及外汇储备的变化。因为在一般情况下黄金、普通提款权和特别提款权是不会经常变动的，所以在分析时应侧重外汇储备的增减情况，并结合相关的资料，分析储备的规模是否适当，储备的结构是否合理等。

　　　　4。对错误与遗漏项目进行分析

　　　　由于经常项目和资本项目的差额往往与官方储备的增减额不符，因此，必须通过错误与遗漏项目予以轧平。虽然造成上述不符的原因有技术上的因素，但最主要的是短期资本的大量和频繁移动。同时，也有某些国家出于某种考虑，有意扩大错误与遗漏的发生额，来掩盖它在国际金融关系中的许多真实收支情况。因此，在分析时，要综合考虑经济上和政府上的各种因素。

　　　　在国际收支平衡表的分析中，除上述分析方法外，一般还有静态分析法、动态分析法和比较分析法等。

13。4　国际收支的平衡与失衡（）　
13。4。1国际收支平衡问题

　　　　1。两种不同性质的交易

　　　　如前所述，国际收支平衡表是根据复式簿记原理来编制的，一笔国际经济交易总会产生金额相同、方向相反的借方记录和贷方记录。因此，一国的国际收支平衡表在账面上总是平衡的，即使由于统计误差造成借贷方失衡，也会通过错误与遗漏项目加以平衡。但是，这种平衡只是会计意义上的平衡，政府在依据国际收支状况进行相应的宏观决策时，主要关注的是实际意义上的平衡。

　　　　因此，在考察一国的国际收支是否平衡时，必须考察除错误与遗漏项目之外的其余所有项目所代表的交易活动的总结果。所有这些交易活动，按照交易的动机和目的的不同，可以分为自主*易和调节*易两种不同的类型。

　　　　自主*易主要是指各经济体或居民个人出于自身特别的目的如追求利润、减少风险、资产保值、逃税避税、逃避管制或投机等而进行的交易活动。通常，经常项目、长期资本项目以及部分短期资本项目所代表的交易活动都属于自主*易。

　　　　调节*易是指中央银行或货币当局出于调节国际收支差额、维护国际收支平衡、维持货币汇率稳定的目的而进行的各种交易。它是在自主*易出现差额时，为了弥补或调节这种差额，由政府出面进行的交易活动，体现了一国政府的意志，具有集中性和被动性等特点。一般来说，平衡项目以及部分短期资本项目所代表的交易活动属于调节*易。

　　　　无论自主*易还是调节*易，由于这些交易都涉及外汇的流入与流出，因而都会对一国的国际收支平衡与否产生影响。

　　　　2。国际收支平衡（失衡）的标准

　　　　在一个国家的经济活动中，只有涉及外汇收支的活动或交易时才会影响该国的国际收支平衡。反映到一个国家的国际收支平衡表上，只有自主*易和调节*易才会涉及实际的外汇收支，错误与遗漏项目并不涉及真正的外汇收支。因而，只有自主*易项目和调节*易项目才会影响一国的国际收支平衡。而就这两类交易项目而言，调节*易只是在自主*易项目出现不平衡后，由货币当局被动地进行的一种事后弥补性的对等交易，是为了弥补自主*易的缺口而人为作出的努力，它实际上取决于自主*易的结果。

　　　　由此可见，衡量一国国际收支平衡与否的标准，是看其自主*易是否达到了平衡。如果一国国际收支中自主*易达到了平衡，即所有自主*易项目中贷方数字之和等于借方数字之和，那么，该国的国际收支就是平衡的，否则，就是不平衡的。

　　　　国际收支的不平衡或失衡，既可指自主*易的逆差，也可指自主*易的顺差。而在各国政策的制定者心目中，国际收支逆差值得特别重视，认为逆差才是国际收支的真正失衡，而源源不断的顺差不算失衡。因为顺差一般不会对国内经济立即产生不良影响或重大的不良影响，而且顺差的调节要比逆差的调节容易得多。其实，这是一种很不全面的认识。

　　　　13。4。2国际收支失衡的原因与类型

　　　　国际收支不平衡（失衡）的现象是经常的、绝对的，而平衡则是偶然的、相对的，因此，国际收支的调节是一直在进行着的。为了顺利而有效地调节国际收支，首先必须研究国际收支失衡的原因，然后才能针对不同原因引起的不同性质的国际收支失衡采取不同的对策。一国国际收支失衡的原因是多种多样的，由此而造成的国际收支失衡，概括起来主要有下列几种类型：

　　　　1。临时性失衡

　　　　这是指短期的、由非确定或偶然因素引起的国际收支失衡。这种性质的国际收支失衡，程度一般较轻，持续时间不长，带有可逆性，因此，可以认为是一种正常现象。在浮动汇率制度下，这种性质的国际收支失衡有时根本不需要政策调节，市场汇率的波动有时就能将其纠正。在固定汇率制度下，一般也不需要采取政策措施，而只需动用官方储备便能加以克服。

　　　　2。周期性失衡

　　　　这是指由于经济周期的更替而引起的国际收支平衡。资本主义国家的经济周期一般会经历四个阶段，即繁荣、衰退、萧条、复苏。处于不同阶段，对国际收支的影响是不同的。当处于繁荣阶段时，国内经济活跃，国内投资与消费需求旺盛，对进口的需求也相对增加，同时较高的通货膨胀率又使其出口日渐困难，这就常常会使其国际收支出现逆差。而在衰退、萧条阶段，国内经济不景气，居民收入、投资萎缩，社会总需求下降，进口需求也相应下降，同时通货膨胀率相对较低，加上政府竭力开辟国外市场，实行商品倾销和外汇倾销政策，往往有利于国际收支的改善，出现顺差。

　　　　3。收入性失衡

　　　　这是指由于国民收入（经济）变化引起的国际收支失衡。经济周期的更替或经济增长率的变化等，会引起国民收入的变化，从而影响国际收支。在市场经济国家，除了经济周期（亦称商业循环）的不同阶段会引起国民收入的增减外，国民收入的变化主要受经济增长率高低的影响。经济增长率高则国民收入增加，反之则国民收入减少。国民收入的增减会引起国际收支的失衡。

　　　　一般来说，当一国国民收入增加时，会引起需求扩大，贸易和非贸易支出增加，从而造成国际收支逆差；反之，如果一国的国民收入减少，国内需求下降，引起物价下跌，则出口增加，贸易和非贸易支出减少，使逆差逐步减少，甚至出现顺差。

　　　　4。结构性失衡

　　　　这是指由于国内经济、产业结构不能适应国际市场的变化所引起的国际收支失衡。结构性失衡包括两层含义：其一是国民经济和产业结构变动的滞后和困难所引起的国际收支失衡。比如，一国的国际贸易在一定的生产条件和消费需求下处于均衡状态。当国际市场发生变化、新产品不断淘汰老产品、新款式高质量产品不断淘汰旧款式低质量产品、新的替代产品不断出现的时候，如果该国的生产结构不能及时根据形势加以调整，那么，其原有的贸易平衡就会遇到破坏，贸易逆差就会出现。反之，调整及时，就可能出现贸易顺差。其二是因一国的产业结构单一，或其产业生产的产品出口需求的收入弹性低，或出口需求的价格弹性高而进口需求的价格弹性低所引起的国际收支失衡。

　　　　5。货币性失衡

　　　　这是指由货币对内价值的高低所引起的国际收支失衡。在一定汇率下，由于通货膨胀或通货紧缩原因，一国商品的货币成本和物价水平与其他国家相比发生了变化，这也会引起国际收支失衡。一国在某一汇率水平下，由于通货膨胀（货币供应量过分增加或货币增长速度过快），物价普遍上升，使其商品的货币成本与物价水平相对升高，从而使出口商品的成本增加，国际竞争能力减弱，必然导致出口商品减少，而由于外国商品的价格与国内物价相比显得较低，进口商品的竞争性增强，进而造成国际收支逆差。反之，如通货紧缩，则发生国际收支顺差。

　　　　以上是国际收支失衡的主要类型，并不是全部。如资本的国际流动、国际国内物价变动等，都可能造成国际收支的失衡。但是，一般认为，结构性失衡和收入性失衡具有长期、持久的性质，而被称为持久性失衡。

　　　　13。4。3国际收支失衡对一国经济的影响

　　　　国际收支不平衡情况经常发生。巨额、持续的国际收支逆差或顺差，不仅影响到一国对外经济的发展，而且会通过各种传递机制对国内经济的稳定和发展产生影响。

　　　　持续巨额的国际收支逆差会造成外汇短缺，引起外汇升值的压力。如果该国货币当局不愿出现本币贬值，就必然耗费国际储备进行调整和干预。这样，一方面会造成本币供应的缩减，影响本国的生产和就业；另一方面国际储备的下降，削弱了该国的金融实力，会对其在国际上的信誉造成损害。如果该国货币当局任由汇率自由浮动，则本币汇率大幅度下跌会削弱该国货币在国际上的地位，造成金融市场的波动。长期、巨额的国际收支逆差还会造成大量的对外负债，使该国的出口创汇主要用于偿债付息，影响该国必要生产资料的进口，使国民收入的增长受到抑制。

　　　　一国国际收支出现长期、巨额顺差时，也会给国内