直面通胀-第2部分

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　　2006年年初莫斯科平均房价还只有每平方米2800多美元，而到了2006年6月底，均价已经超过每平方米3500美元，增幅高达25％，这种创纪录的房价提升速度已经超过莫斯科居民的心理承受底线，被戏称为“莫斯科速度”。
　　在世界各大首都中，伦敦房价最高，达每平方米13　000美元，巴黎每平方米8500美元居世界第二，莫斯科以每平方米3500美元的价格进入三甲行列。
　　据俄罗斯《新闻地网》2008年3月13日文章，俄农业部长亚历山大？戈尔杰耶夫在俄政府工作会议中建议对面包、牛奶和蛋类食品价格实施政府调控。目前，这些食品的价格上涨了10％～12％。戈尔杰耶夫说这项提议已被经济发展与贸易部修订到立法草案中。
　　粮食协会主席亚历山大？克尔布特说：“看看现在，电、水、能源和运费都在涨价，为什么农民种的粮食在商店里却只卖几戈比？”但为了确保低收入人群能买得起粮食，他建议实行粮食票证制度。克尔布特说：“价格不是最大问题，如果压低粮价只会让粮食减产，那时粮价会更高，任何人都会束手无策。”
　　工资涨了，日子紧了
　　目前，俄罗斯正进入休假期，但据全俄社会舆论中心2007年6月4日公布的调查数据显示，大多数俄罗斯人（52％）由于缺钱而不得不放弃高品质的休闲方式。社会学家指出，35％的俄罗斯人在购买日用品上节约。1/3的受访者表示，为了省钱不得不有限制地购买衣物，并且减少看病和探亲的次数来省钱。
　　值得注意的一点是，比男士们相比，俄罗斯的妇女更经常抱怨缺钱。女士们承认，为此她们首先尽量不去看医生，其次是放弃度假和娱乐休闲。
　　总的来说，俄罗斯于2001年实施的统一的13％的个税标准一直都是俄罗斯政府特别骄傲的一件事情。迄今为止经济官员不会放过任何一个机会，总要在合适的场合强调说，俄罗斯的个税标准是欧洲最低的。但是不管政府如何提高由国家财政支付工资人员和退休人员的收入，不管政府如何为民生“慷慨解囊”，俄罗斯人的贫富差距却与年俱增。
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印度：在经济增长和通胀之间“踩钢丝”
就在经济学家们为国际持续攀升的通胀忧心忡忡之际，另一个发展中大国印度的通胀也再次上扬。
　　（1）食品价格加速上涨。尽管人均　GDP的快速增长已经扩大了需求，但农业部门的低生产率使得食品产出停滞不前。另外，政府对很多农业原材料产品实施了价格控制，导致了国内外食品价格之间的差距日益扩大，从而降低了印度农民增加供给的积极性。油料作物、小麦和豆类作物的供需失衡尤为明显。
　　（2）尽管原油价格2007年上涨了10％，但印度的燃料价格在2007年仅上涨了。政府严格的价格控制阻碍了价格机制发挥平衡供需的作用，导致了巨大的隐含财政成本。鉴于2008年全球原油价格飙升至100美元以上，政府别无选择只得在2月将零售汽油价格上调了。再加上负的基数效应，这应该会导致2008年第三季度燃料价格通胀超过7％。
　　（3）全球矿石的高价格再加上印度的投资热潮正对国内金属价格造成巨大的上涨压力。
　　此外，印度的工资也正在呈现螺旋式上升的趋势，第六届薪酬委员将很快提出他们建议的中央政府公务员加薪幅度。
　　最后，基础货币的持续且快速的增长（2008年2月份年同比为28％）会通过货币乘数蔓延至更广义的货币和信贷总量，并会引发通胀。
　　印度的核心通胀仍然在低位运行，这说明消费通胀预期没有显现上扬的迹象，而且制造商也没有转嫁已经增加的原材料成本。有经济学家预期，前瞻性的印度央行将预料到全球经济的同步放缓将滞后地缓解全球原材料价格通胀。另外，虽然印度的投资热潮现在是在为通胀推波助澜，但已实现的投资随后应该会增加供给并缓解通胀瓶颈。
　　曾经连续3年高于9％的经济增长率，足以让印度成为国际投资者感兴趣的话题。但不可否认的是，全球经济放缓、通胀飙升以及货币急剧波动的压力，使得这个新兴的经济巨人不得不尴尬地发现，在经济增长和通胀之间踩好钢丝绳并不容易。渣打银行发布的研究报告显示，在2008年上半年，印度面临的风险显著上升，并仍有扩大的趋势。
　　对于农业人口占多数的印度来说，通胀攀高是一个略带沉重的话题。2008年6月，印度通胀率创下13年来的高值，超过印度央行认为安全的上限600个基点。在印度，虽然食品价格也在上涨，但通胀的主要拉升力量是燃料和原材料的批发价格，其对家庭的传导要快于中国。2008年2月印度提高了燃料价格，6月再度以更大的幅度提价。有专家表示，预计未来国际油价仍会保持高位，这将迫使印度不得不继续提高燃料价格。如果印度将全球价格的影响完全传导给国内消费者，通胀率将轻而易举超越25％。此外，印度更让人担心的一点在于，总需求仍然强劲，工资正在上升。
　　与此同时，印度卢比经历了更为波动的时刻。2007～2008财年，卢比升值将近，这一升值发生在印度央行积极干预以抑制卢比升值的情况下，之后卢比汇率下泻，回到2007年3月末的水平。卢比汇率下泻的原因之一是印度的进口依然强劲。这不仅仅表现在石油的进口增加，还反映在印度对其他产品的进口也在扩大。此外，渣打专家还认为，与卢比疲态相关的另一个因素是印度的利率政策，这些年来印度利率一直维持在过低的水平。现在，印度经济正在为此付出代价。但是，尽管通胀压力高企，印度利率还将提高，但卢比或许不会受益走强，除非总需求压力缓和，通胀回落。在这之前，卢比还会进一步走软。
　　数据显示，2007年印度吸引了大量外汇流入。2007～2008财年，将近300亿美元投资组合进入印度，外国直接投资和企业外汇借款也大幅增加（此两项占到资本流入的54％）。但在2008年，投资组合和企业外汇借款的增长剧烈放缓，国际投资者对印度的政策信誉和市场态度转淡。短期内印度经常账似乎也没让投资者感到宽慰，经常账赤字可能会轻易达到GDP的3％。但是，渣打银行认为，尽管投资组合流入减弱，经常账赤字继续恶化，但外商直接投资仍看好印度长期的增长实力，因此仍加大对印度的投资。
　　美国经济疲软，成本压力上升，以及印度国内采取的紧缩措施使得印度经济增长的步伐已经放慢。但即便面临如此众多的难题，在全球经济前景的一片惨淡中，印度经济的前景并未一塌糊涂。渣打银行预计，2008～2009财年印度经济增长率将放缓至，但2009～2010财年，印度经济增长速度或将继续攀升到。其中的主要原因是，印度公务员增薪在即，应该能进一步刺激消费。一旦2009年下半年印度通胀回落到5％，印度央行将逐步扭转紧缩立场。在未来大量需求的预期下，印度企业将继续投资扩大产能。
　　

国际铁矿石涨价引发钢铁企业多米诺反应（1）
全球两大工业生产基础产品—石油和钢铁均大幅涨价，这或将引发国内更大的通胀压力。2008年2月22日，中国钢厂谈判代表宝钢宣布，与世界上最大的铁矿石生产商巴西淡水河谷（VALE）就2008年度国际铁矿石基准价格达成了一致，持续了将近3个月的2008年铁矿石谈判基本上尘埃落定。
　　中国钢铁工业协会会长张晓刚2008年2月25日发表声明称，由于国际铁矿石大幅涨价，钢铁生产成本增加，中国钢铁企业普遍面临成本上升的压力。
　　据统计，中国每年从巴西、澳大利亚、南非和加拿大进口长期合同铁矿石约亿吨。按照65％以上的涨幅计算，平均成本估计增加33～34美元/吨，中国钢铁行业需要多支出84亿美元，约合600亿元人民币。值得注意的是，有长期合同的中国大中型钢铁企业总共年利润仅有1400多亿元。
　　近几年来，几乎每次钢价暴涨时都会有人发出警示，但是钢铁市场却偏偏让长期看跌的人错失良机。钢材价格是否会长期涨下去，取决于影响钢价波动的多方面因素。
　　我国钢铁行业价格波动特点
　　1。　2008年我国钢价爆发式上涨
　　2008年铁矿石上涨65％的消息公布后，全国钢厂纷纷调价，宝钢最高上调幅度为1000元/吨，一次性调价幅度之高前所未有，线材产品上调幅度达到600～800元/吨，成本推动性涨价非常明显。从2007年年底开始，看好2008年行情的经销商就开始囤货，随着2008年年初的冰雪天气出现，市场对2008年上半年的需求爆发更加坚定了信心。
　　2。　我国钢价自2000年以来存在大幅波动的特点
　　由于我国钢材定价机制还存在一定的不规范性，市场炒作的味道一直很浓厚。钢材市场从爬出低谷以来一直存在大涨大跌的波动，大涨以后必有一个调整期出现。这是因为每次大涨的幅度都超过了市场需求所能推动的范围，而市场最终只会认可需求所能承受的价格范围。就此次涨价而言，经销商一天3次涨价的不在少数，“惜售”在疯狂的市场中成了智慧的代名词，这样的炒作必然助推价格的高涨。
　　3。　钢价在近20年内的绝对涨幅并不高
　　早在1993年，被称为泡沫市中的螺纹钢最高价格达到3900元/吨，随后便进入长达7年的下跌周期，均价最低跌到2000元/吨；到2005年年中，螺纹钢价格还在3000元/吨左右徘徊；2008年2月27日，我国螺纹钢品种价格区间在4670～5450元/吨，以中间价5056元/吨计算，从3900元/吨涨到今天5056元/吨算，涨幅约为30％，以最高价5450元/吨算，涨幅约为40％，而同期成本却上升了1倍以上。
　　钢价变化的因素分析
　　首先，2008年刚刚结束的铁矿石涨价是最重要的成本推动力。铁矿石谈判结果价格上涨65％，成本推动性明显，但是原因并不仅限于此。国家大力度淘汰落后产能政策，导致的产能缩减是一方面因素，另一个很重要的因素是国际市场需求旺盛和钢价高涨。目前，俄罗斯钢坯报价700美元/吨，东南亚国家钢坯主流价格已达815美元/吨，其价位已经大大超过了中国的线材、螺纹钢成品价格。
　　其次，世界经济正在减速。美国的次贷危机被反复强调，因此次贷危机并不会只影响低收入欠贷家庭和相关房地产。作为金融资产，次贷的影响已经波及所有参与到这项资产融资再融资的企业和个人，它影响的几乎是数倍、数十倍、数百倍人的利益，由此产生的影响将对美国经济产生不可忽视的阻碍作用。美联储主席伯南克表示，自2007年入夏以来，美国经济状况变得极为不利，房地产市场下滑，信贷危机日趋严重，就业情况也在变化。与美国贸易关系密切的欧洲经济也可能出现一定程度的下滑。欧美两大经济体系的走势还不明朗，这将成为世界经济环境最不确定的两大变数。
　　钢价上涨背后存在的风险
　　目前虽然还无法判断钢铁市场确切的拐点，但是有一点可以肯定：没有永远上涨的钢铁市场，有涨必有跌。尤其是在目前我国信贷资金从紧的环境下，活期储蓄难以预计，不能期望过高，而且短期内蕴含着大风险。
　　1。　钢厂、贸易商成本与利润之间的消长变化，说明了钢材暴涨未必是有利于我国企业甚至整个国民经济的

国际铁矿石涨价引发钢铁企业多米诺反应（2）
跨入21世纪以来，我国钢材价格的逐步回升得益于我国大规模的固定资产投资，随着钢铁企业的规模不断扩大，企业的生产成本应该逐步降低，但是，我国的钢铁生产成本却在逐年升高，并且与铁矿石供应有着莫大的关系。自新世纪以来，每年的铁矿石涨价确定以后，钢材价格就会出现一轮暴涨。并且随着钢价的上涨，世界铁矿石协议价格一涨再涨，海运费也水涨船高，高成本进一步推动钢价上涨，从而诱使更多的资金进入钢铁行业，进一步加剧资金短缺，抬高资源成本。从这个角度来看，钢铁产业的实际利润在一步步被蚕食。
　　2。　钢价暴涨暴跌对我国钢产业会产生不利影响
　　钢价的暴涨让人产生错觉，好像钢价一直在上涨。其实，有涨有跌才是钢铁市场的正常运行。首先，15年来的钢价上涨总幅度并不高，却总能隔两年就上涨一次，但生产成本却实实在在升高了。其次，钢价的每次上涨都会诱发新一轮的产能扩张，而随着产能释放，钢材总会出现供大于求的情况。再次，钢材下跌阶段，形成巨大的国内外差价，我国钢材纷纷出口，又引来了反倾销的打击。最后，钢价长期大幅度上涨之后的暴跌，具有巨大的杀伤力。1993年钢价整体跳水后，一大批年产能低于15万吨的小型钢铁企业都停产。2005年、2006年下半年都出现了钢价暴跌，其结果是大量贸易商亏本退出了钢材贸易领域。而大批落后产能对环境、资源的破坏，致使政府必须出台涉及上亿吨落后钢铁产能的淘汰政策。
　　3。　钢价上涨推动结构性价格上涨
　　铁矿石巨头将成本这颗滚烫的炭球扔到钢厂手里，而钢厂的直接反应就是把它扔给下游行业，而下游行业目前也正在积极提高产品价格，把成本压力转给消费者。但是消费者的承受极限取决于消费者手里有没有钞票。目前，我国居民大额消费被房屋牢牢控制，而居民实际购买力并没有物价涨得快，实际上已经形成了结构性的通货膨胀。正因为如此，我国才出台了防止经济过热、防止明显通货膨胀的“双防止”政策，而这项政策，恰恰在此与钢铁价格上涨发生了碰撞，其最坏的结果就是加剧目前的结构性价格上涨。
　　从上述几点看来，钢价的暴涨可能会使一部分企业获益，但长期来看会给企业带来更大的成本压力和更多风险。钢价后市的趋势在很大程度上取决于我国房地产和建筑行业的发展前景。由于我国钢材中50％左右是建筑用钢，而房地产行业中钢材成本在总成本中所占比例很小，很容易消化，而我国城市进程和居民住房需求将使房地产市场前景看好。但是，当前的建筑用钢价格暴涨也在一定程度上拉动了钢价整体走高，当越来越多的下游行业难以接受价格的进一步攀升时，贸易商的资金必然出现紧张，钢价必将快速下跌。这使得我们可以判断，在2008年上半年，钢价会冲到一个前所未有的高点，然后可能会进入下降通道。
　　在价格走高背景下，无论是贸易商还是生产商，日子似乎都不怎么好过。从2007年四季度开始，原料价格上涨对生产企业带来的压力，迫使一部分中小企业或财务压力比较大的企业就此转产或停产，只有少数控制矿山、原料自给能力较好的大企业才勉强得以维持。
　　中国钢铁工业协会的数据显示，目前中国钢铁企业接近7000家，有钢产品出厂的仅为487家，有些企业可能早已名存实亡。目前，我国有铁矿石进口资质的企业为118家，其中钢厂70家，其余是贸易商。更多没有进口资质的钢铁企业，只能依附贸易商或有资质的企业购买铁矿石，面临更大的成本压力。
　　现在钢铁企业可能采取的应对措施，一是收缩产能，小钢厂表现得尤为明显；二是兼并重组，这种情况在近期有望加速。
　　钢厂为转嫁成本大幅提高钢材价格，将影响直接传导到大量使用钢材的消费品领域，如家电和汽车等。