解除投资者心中疑团:期货策略-第2部分

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　　各主要品种偏离度汇总
　　品种 4年来月均偏离值 最小跳动点 月偏离价位
　　铜 3710 10 371
　　锌 911 5
　　铝 448 5
　　天然橡胶 1482 5
　　燃油 186 1 186
　　螺纹钢 311 1 311
　　白糖 210 1 210
　　豆油 551 2
　　棕榈油 429 2
　　豆粕 158 1 158
　　玉米 58 1 58
　　黄豆 190 1 190
　　强麦 69 1 69
　　股指现货 201 1005
　　（2）　统计发现，铜、橡胶、豆油与外盘相关性高，容易产生大量跳空缺口，而螺纹钢跳空缺口较少，故不宜操作。
　　（3）　开盘时间成交量最大，最具有市场动能，所以长期来看，开盘的波动幅度是最大的。
　　（4）　当隔夜外盘产生比较大幅度的单边波动时，第二天开盘价极容易产生大幅度的跳空高开或低开缺口。假设高开，开盘价在前一个或两个交易日价格的最高价之上，在前两日内所有做空的人全部处于大幅亏损状态，并且没有阻力位、支撑位可以参考。作为理性的人来说，有控制风险（砍仓、锁仓或反手）的需要；作为不理性的人来说，有加仓的冲动；作为所有做多的人来说，有获利了结的诱惑；作为未入场的人来说，有因为后悔踏空行情的懊恼；作为期货公司风控部门来说，有强行平仓的准备（见本书《风险法则》）。在市场如此混乱的场面下，集合竞价就可能产生一个非理性的开盘价，开盘后市场要么更加不理性，要不回归理性，这样就很容易产生短时间内急速的单边波动。而这个波动，常常就是一天之内最大的单边行情。书包　网　。　想看书来

两价位暴利短线交易系统（2）
（5）　既然是不理性的价格，开盘后就应该会尽快脱离这个价格区间。如果价格反复触碰或穿越开盘价，证明市场对该价格是认可的。则当天在此价格附近震荡的可能性更大，不应该参与操作。为此，设置4次砍仓为最大容忍极限。
　　（6）　开盘波动幅度大，相应地风险也是最大的，所以要高速、严格地控制风险。
　　（7）　日内跳空行情更容易产生单边走势。因为开盘如果上涨，则当天交易对多头更加有利，可以不断买入，空头亏损，非常不利。一般当天的走势会延续开盘半小时的方向，一整天行情走势与开盘半小时走势相同的概率达到66％，我们可以对照走势图0105来看：
　　图0105：跳空后延续走势
　　（8）　因为开盘时间市场成交比较混乱，所以操作时候不能动用过多资金，否则在申报市价单的时候，容易成交在非常不合理的价格而使得账户出现较大风险。
　　（9）　如果开盘在涨跌停板附近，需要特别注意。比如在涨停板附近，从日内交易的角度来说，价格向上的空间几乎没有，所以尽量不要做多；而向下的空间很大，但是同时要注意不要不小心被封在涨停板上。所以按照交易的可行性来说，如果开盘在涨停板，则应该将基准价调整到涨停板以下10个价位，对跌停板来说也是一样。
　　（10）　之所以每次反向破基准价2个价位即砍仓，是因为必须将交易控制在小风险范围内，比如买进价位为K＋2，砍仓价位K…2，损失4个价位，点差1个价位，手续费1个价位，执行成本0—5个价位，单次实际亏损可能达到8个点，正确率20％左右，平均盈利空间在40个点以上。
　　4、　操作难度和技巧
　　（1）　是否参与集合竞价？
　　既然是按开盘价操作，参与开盘前的集合竞价是否能获得更好的效果？在开盘即出现单边行情的情况下，直接参与集合竞价确实有可能获得到非常好的点位，但是一旦竞价单与开盘走势相反，即有可能来不及控制风险而使得单笔损失过大。如果不参加竞价，我们操作的就是“选择经历事件”，如果参与了集合竞价并且成交了，开盘的波动就变成了“必然经历事件”。从策略的期望收益角度，我们选择不参加集合竞价是更优的选择。详细分析我们在第五篇《成交法则》中展开。
　　（2）　怎样提高第一笔抢单的速度？
　　在这个交易系统中，对于交易敲单的速度要求是非常高的，尤其第一笔单能否执行好是非常关键的。我们先不讨论是否采用全自动化交易，单从手动交易上，看看怎么样提高执行力。
　　在8：59分的时候，就可以看到开盘价，确定是否交易、哪个品种最适合交易。确定了交易什么品种之后，可以将下单软件打开两次，将合约填好。但是一个界面填多单，一个界面填空单，多单的价格高于开盘价十个价位，空单的价格低于开盘价十个价位，手数也敲好，等待开盘。
　　由于整个过程必须在1分钟内完成，所以必须抓紧时间，熟练了以后，时间完全绰绰有余。
　　开盘后，价格只要向上成交2个价位，即点击鼠标将多单发出；如果向下成交2个价位，即将空单发出。
　　这种做法，省去了看到走势才临时填报价格的时间，大大提高了执行力，可以将下单时间控制在—秒之间。如图0106
　　图0106：同一账号打开两次
　　（3）　发出委托的时候，用市价、跟随价、现价还是自定义价？
　　这个问题有很多技巧和内容，我们在《成交法则》、《盘口法则》以及《流动法则》里都会讨论到。

两价位暴利短线交易系统（3）
在本交易系统中，开盘第一笔单跟平时的单子还是有区别的，因为很可能处于成交的不连续地带，这个时候盲目敲市价很可能成交在非常不合理的价位而对账户产生风险，如果敲现价又可能成交不了。所以一般来说，我们的策略是以优惠于现价10个价位的价格报单，兼顾了两方面的问题。
　　当然，这个也是不绝对的，我们在8：59分除了可以看到开盘价以外，还可以看到相邻的最高买价和最低卖价。如果这两个价格与开盘价之间的价差偏大的话，直接用优惠于现价10个价位的价格报单就未必是合适的。关于这个内容我们在此就不再赘述了。
　　（4）怎样对快速的反向波动作出反应？
　　我们在交易该系统的时候，如果交易之后，行情突然反向，又达到反向触发点，常常时间上来不及转换。如果看到反向触发的时候再敲单，可能会面临来不及的情况。所以在操作本系统的时候，只要有了单边持仓，就必须随即填上平仓反手的单子做准备，这样触发的时候只需要点击鼠标即可。当然，交易软件里面一般也会有“开仓成交后自动填平仓单”的功能。如图0107
　　图0107：交易软件中的填单设置
　　（5）平仓和反手委托的时候怎么样做到同价位成交？
　　我们知道交易计划是“持多单时候，价格跌破K…2个价位即平仓反手”在交易的时候，可能这个条件触发的时间很短，如果平仓、反手分两笔单下单的话，未必能成交在同一个价格，可能后一笔单的价格与前一笔相差很远。
　　关于这个问题有两种解决方案：
　　第一是使用交易软件里的平仓即反手功能，这样在你下一笔平仓单的时候，软件将再帮你下一张开仓单，不过不是所有软件都有这个功能的。
　　另一种方法，是直接反向开仓两倍仓位。例如持有1手多单，反手的时候并不是多单平仓1手，再空单开仓1手，而是直接空单开仓两手，这样就持有1手多单两手空单，实际相当于持有1手净空单。这样的做法只需要敲1笔单子，省去了1笔单子的步骤，大大提高了速度。当然，如果需要再次平仓反手，直接平掉之前开仓的两手空单，这样就又是持有1手多单的状态了。
　　有兴趣的朋友可以算算，采用直接反向开仓两倍仓位的方法有没有提高交易的手续费成本？
　　持有多单的时候空单开仓的方式就是锁单，当然，锁单有很多技巧和用法，我们在《成交法则》中将详细讨论。
　　（6）是否适合采用全自动程序化交易？
　　全自动交易一般会比人的速度快，并且执行力非常好。但是问题在于，这个看似非常简单的“两价暴利短线系统”在操作上有这么多的细节因素，如果要编制这样的指令，必须要非常详尽地描述清楚各种情况下的交易策略，否则可能会出现意想不到的问题。谁都知道，计算机并不是那么聪明。
　　5、　利润空间计算
　　品种 日K线实体长度 特定价格区间的日K线实体长度 跳空缺口前提下并特定区间的日K线实体长度
　　铜 487．8 （铜价在30000以上）
　　天然橡胶 （胶价在15000以上）
　　豆油 （豆油在7500以上）
　　沪深300 （股指在1500点以上）
　　以铜为例，每天盈利空间为跳空缺口前提下并特定区间的日K线实体长度790点，每次符合交易条件的情况下，把风险控制到4次范围内，每次的成本为：
　　（1）　正向2个价位与反向两个价位之差，40个点；
　　（2）　两边委托点差，20点；
　　（3）　手续费20点；
　　（4）　执行成本20点（执行顺利的前提下）。
　　所以交易应该把风险控制在每次100个点之内，正确率只要超过13％即可盈利。实际测算跳空铜的平均砍仓次数为次，平均每次交易总成本为360点，平均收益为790点，每次平均盈利在430点，以每手投入平均保证金21500。计算，单次收益可以达到投入资金10％，每10天交易可以实现所投入的资金翻倍。
　　6、　注意事项
　　（1）　流动性良好，有跳空缺口，价格达到一定门槛的大多数品种可以按类似方式操作，均有盈利可能，只是盈利空间相对上述品种较少。
　　（2）　随着市场理性程度的提高，跳空缺口会越来越少，越来越小，市场不理性行为越少，则该方法盈利的难度越大。
　　（3）　本书将该方法公布后，如果有过多的人采取该方法操作，则市场开盘有限的盈利份额被抢占，最终该方法将不能获利。
　　

时空交错的三大市场
相比较国外的金融市场而言，中国市场在交易时间上的设置非常独到，三大市场的交易时间是相互错开的。这个细节，对三个市场的行情走势，产生了不可忽视的影响。
　　时段 商品期货 股指期货 股票
　　08：55——08：59 集合竞价 —— ——
　　08：59——09：00 撮合成交 —— ——
　　09：00——09：10 连续竞价 —— ——
　　09：10——09：14 连续竞价 集合竞价 ——
　　09：14——09：15 连续竞价 撮合成交 ——
　　09：15——09：25 连续竞价 连续竞价 集合竞价
　　09：25——09：30 连续竞价 连续竞价 撮合成交
　　09：30——10：15 连续竞价 连续竞价 连续竞价
　　10：15——10：30 小节休息 连续竞价 连续竞价
　　10：30——11：30 连续竞价 连续竞价 连续竞价
　　11：30——13：00 休市 休市 休市
　　13：00——13：30 休市 连续竞价 连续竞价
　　13：30——14：10 连续竞价 连续竞价 连续竞价
　　14：10——14：20 上海小节休息 连续竞价 连续竞价
　　14：20——15：00 连续竞价 连续竞价 连续竞价
　　15：00——15：15 —— 连续竞价 ——
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时间交错的特殊原因
为什么交易时间是错开的呢？
　　1、　因为相对来说，股票属于大众投资品种，需兼顾各种人群，所以开市比较晚；期货主要针对专业人群，所以开市时间较早。
　　2、　从交易长度上来看（包含集合竞价时间）：股指期货交易时间最长（4小时35分钟），其次是股票（4小时15分钟），最后是商品期货（3小时50分钟，其中上海期货交易所的品种交易时间只有3小时40分钟），反映了三个市场的相对重要程度。
　　3、　商品期货有外盘电子盘，且开市时间较早（一般为北京时间8：00），为了减少价格落差，争夺定价权，开市时间不宜滞后太久。
　　4、　因为上述市场在开盘的时候价格波动大、成交密集，考虑到如果把几个市场的开盘设置在同一时间，同时参与N个市场的投资者就会手忙脚乱、应接不暇，面临非常紧张的状况。错开交易时间有利于涉猎多个市场的投资者，尤其是做资产组合配置的投资基金或者机构，使其有足够的时间在起跑线上逐一应对，从容交易。
　　5、　股指期货是股票和期货的交集，所以开市时间安排在商品期货开盘后15分钟，股票开盘前15分钟，恰到好处。
　　6、　特别注意的是，股指期货开盘设计在股票开盘前15分钟是非常关键的规则，因为股指期货和股市大盘有很高的关联性。在股票还没开市之前，股指期货就已经开始交易。做股票的投资者大都有必要在股市开市前关注一下股指期货的走势（长线交易者并不需要特别关注，这里主要是指短线交易者）。股指期货的开盘走势很可能决定股市开盘的方向，所以对普通投资者来说，关注一下股指期货走势有助于在股市开盘前就对自己的股票交易做好准备。对于上市公司，或者持有接近股指成分的股票组合的基金来说，则有机会在股市开盘之前运用股指期货来做相关仓位调整。总的来说，是对股指期货的重大利好，不夸张地说，这个提前15分钟开始规则会给股指期货市场带来了超过1倍以上的资金投入。
　　我们可以明显看出，股指期货的短线走势领先于股指现货，如图0108：
　　图0108：股指期货上市首日期货与现货分时走势
　　7、　股指期货收盘时间设计在股市休市后15分钟也有类似的作用，当然，这个作用不如开盘产生的影响直接。但在这个15分钟当中一旦大幅度走出一个方向走势，很可能会影响第二天股市开盘的点位，从这个意义上来说，这前后各15分钟的交易时差很可能会增加股市的跳空缺口。另外，跟中国国情有关的问题，中国的一些重大的货币或者财政政策往往是在收盘后公布的，这15分钟走势也很有可能对即将公布的政策产生预先反应。
　　在国外，没有一个国家的股指期货的交易时间是和股市完全同步的。有的会提前一点，有的会拖后一点，中国股指期货设计的既比股市早开也比股市晚收，反映了股指期货市场在整个国家资本格局重的战略地位。
　　

2009年的期证联动效应的时间解释
在2009年之前，证券和期货是两个相对独立的市场，双方市场的参与者对于对方市场的兴趣有限，行情的相关性也不大。但是自从2008年金融危机出现之后，在2009年，期货和股票的走势开始出现高度的相关性。
　　导致这个现象的成因非常多，我们将在本书第十一篇《宏观法则》中详细讨论这个话题，在本章节，我们就从时间角度来谈一下联动效应。
　　2009年开始期证高度联动的直接原因：
　　1、　钢材期货上市，大量证券资金涌入期货市场；
　　2、　股指期货上市预期空前强烈，证券资金重点关注期货市场；
　　3、　券商大举收购期货公司，IB业务的开展打通了证券和期货市场的资金流动；
　　4、　金融危机下，商品市场率先见底，成为股市的方向标。
　　新品种螺纹钢和上证指数的相关性一度达到90％。如图0108
　　长期来看，期货和股票的相关性并不高。但是2009年因为有以上因素的存在，在股票和期货上资金的性质越来越接近，这样股票具有了商品属性，商品具备了金融属性，短期走势就越来越接近了。
　　图0109：螺纹钢与同期上证指数相关情况