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黄金投资知识培训-第3部分
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一般在任何时候每个交易所的黄金期货都有一个最活跃的主要的交易月份，在纽约商品交易所通常是离当前最近的一个活跃交易月份，其成交量占到总成交量绝大部分。而在东京商品交易所刚刚相反，交易最活跃的是离当前最远的一个交易月份，其成交量也要占到总成交量的一半以上。这是因为美国银行和日本银行的利率不同，美国利率高，在美国人们可以把黄金卖掉，把所有的钱存入银行，过一段时间后再把钱取出买成黄金。所以美国的远期黄金价格通常高于现货价格，称为期货溢价（contango）。而在日本，过去因为银行利率很低，人们持有黄金不但得不到收益，好要为之付出保管费用。所以日本的远期黄金价格大都低于现货价格，称为现货溢价（backwardation）。
标准黄金期货合同的主要内容：
保证金（margin）。当交易人参与黄金期货交易时，需支付一定数量的保证金作为交易人操作交易的保障，一般为交易额的10％左右。保证金的作用是使交易账户上保证一定数量的资金，以保证合同最终得以执行。
合同单位。黄金期货交易由标准合同单位乘合同数量来完成。纽约商品交易所的每标准合同单位为100盎司。
交割月份。标准黄金期货合同在一定月份进行，例如，纽约商品交易月份为当前月、当前月后的两个月、两年内的2月、4月、8月、10月和5月内的6月和12月。
最低波动限和每日最高波幅。最低波动限是指每次价格变动的最小幅度，如纽约商品交易所每次价格最少以每盎司10美分的幅度在变化；每日最高波幅，如同目前证券市场的涨停或跌停，即在价格上涨或下跌一定幅度后，当天不得再上涨或下跌。如纽约商品交易所的最大涨幅为每盎司75美元，东京商品交易所的最大涨跌幅为每盎司75美元，东京商品交易所的最大涨跌幅为每克60日元。
最后交易日。合约交割月份的最后一个工作日的前三天。
期货合约。卖出期货合同的交易商在最后交割日前未做平仓的，必须承担在交易所指定地点交付合乎指定规格金锭的责任。如纽约商品交易所的交割金锭是含量不低于99。5％的一根100盎司的（＋－5）金条或者3根一公斤认证金条。
交割日期。各交易所规定交割日期进行的时间。例如纽约商品交易所的交割日期为合同交割月的所有工作日。
佣金。交易所在交易人进行交易买卖时要收取一定的手续费，经纪人也要向客户收取佣金。
委托指令。委托指令是客户给经纪人买卖黄金的命令，目的是为防止客户与经纪人之间产生误解。指令包括：行为（是买还是卖）、描述（即市场名称、交割日和价格与数量等）及限定（如现价买入、最优价买入）等。常用的委托指令品种有：
市场指令。指按当时交易所的交割进行交易。
限价指令。这是一种有条件指令，只有市场价格达到指令价格时才被执行。限价指令分为买家指令和卖价指令。买价指令只有在市场价格低于一定水平时才执行。而卖价指令只有在市场价格高于一定水平时才执行。如果市场价格没有达到限价水平，该指令就不能被执行。
停价指令。该指令也是一种客户授权经纪人在特定价位买卖期货合同的指令。买的停价指令意味着客户想在市场价格一旦高于一定价格时，就立即以市场价格买入期货合同；一个卖的停价指令意味着客户想在市场价格一旦低于一定价格时，就立即以市场价格卖出期货合同。
停止限价指令。指客户要求经纪人在交易所价格跌至预期限度内的限价卖出，或上涨到预期限价限度内以限价补进的指令。这一指令综合了停价指令和限价指令的特征，但相对于限价指令来说有一定的风险。
限时指令。该指令也是一种有条件指令，表明经纪人在多长时间内可以执行该指令。一般情况下，除非另有说明，指令均为当日有效，如果一个指令在当日的交易盘中未被执行，那么该指令就失效或过期。
套利指令。该指令同时用来建立多头仓位和空头仓位。如建立一定数量黄金的多头仓位和空头仓位，只是期货合同的到期日不同。
普通投资者如果想投资黄金期货，就找一个经纪人如期货经纪公司，委托其进行期货交易，具体过程如下：
首先是开设账户。投资者一般要向黄金期货交易会所的会员经纪商申请开立账户，签署《风险揭示声明书》、《交易账户协议书》等，授权经纪人代为买卖合同并交付保证金。经纪人获权后就可以根据合同条款按照客户指令进行期货买卖。
其次是投资者根据市场情况向经纪人发出交易指令。经纪人在收到客户发出的交易指令后，该指令就迅速传达到期货交易厅中。当该指令被执行后，即买卖成功，有关通知会返回经纪人，经纪人一般先口头通知投资者执行情况，价格、数量期限以及仓位的情况。然后于第二天书面通知投资者。
在期货合同到期前投资者认为必要时可以将其持有的期货仓位平仓，或者转到下个月继续持有，也可以在期货合同到期后进行实物交割。
止损和强制平仓：期货市场虽然和股市一样，都是多空双方的较量，但是由于期货市场进行的是保证金交易在杠杆作用下多空双方的斗争更为激烈。
参加期货交易的投资者需要交纳一定数量的保证金，主要作用是在当交易方向和投资者持有的头寸的相反方向发展时，避免经纪人因此受到损失。例如，投资者预计金价下跌，于是以500美元∕盎司入市，卖出100万美元的黄金期货，须交10美元的保证金。结果金价下跌到450美元∕盎司，如果这时投资者平仓，将盈利10％。但是金价上涨到550美元∕盎司，投资者亏损10％。如果投资者这时平仓，保证金将全部损失掉。而如果金价上涨到600美元∕盎司，投资者平仓就会出现10万美元的缺口，所以当金价高于550美元∕盎司时，经纪人就会要求投资者追加保证金，追加的数量看金价高低而定。如果期货数量很大，金价上涨的幅度也很大，追加保证金的数量也会很大。如果投资者无法筹集到足够的资金，或者不愿继续追加保证金经纪人就会将投资者持有的头寸全部强制平仓，以避免自己遭受连带损失。由于原来投资者是做空，签下期货合同时的方向是卖出，平仓时就需要将其买入。这样原来的空头变成多头，帮助金价进一步上涨。如果某一品种的期货数量比较小，一方的资金又充足，就可能不断拉高（或压低）价格，迫使对手强制平仓，是价格继续朝着对自己有利的方向发展。
为了避免这种情况发生，通常投资者就要用止损价（stop lost）的方法来保护自己。止损就是在商品价格朝着和自己原来预期相反的方向发展时，及时平仓出局，以避免造成更大的损失。进行期货交易的投资者都必须事先设定止损点，入当前价格朝着不利的方向变化超过5％时就将部分或全部头寸平仓。由于现在许多交易商都采用计算机操作，设定的止损点大多在整数位，所以在价格达到某个临界点时往往会出现集中抛盘。使价格大幅度波动。
期货交易主要的作用，一是避免风险，二是发现价格。
首先在期货市场上可以为生产者和使用者提供一个场所进行套期保值（hedge，即对冲），对冲者分别在期货市场和现货市场上买进和卖出数量相等、方向相反的两笔黄金，这样在一个市场上亏损的黄金就可以通过在另一个市场上的盈利将其抵消。
其次通过期货市场上黄金价格的变动，可以及早发现市场上金价变动的方向，从而为买卖提供依据。
期货市场的特点是只要你能够掌握价格走势的方向，做多做空都有可能获利。但是由于期货市场上的买卖双方是一一对应的，所以盈利者得到的就是亏空者失去的，市场的对空为零（不计交易所收取的交易手续费）。这与股市不同，因为在股市上涨时，由于股票升值，可能大部分人都能从中获利；而在股市下跌时，则可能大多数人都亏损。
据统计，期货市场上90％的人都亏损，真正赚钱的人只有极少数，所以在进入期货市场之前一定要做好赔钱的准备。
第三章 国内黄金市场
一、国内黄金市场发展概况
虽然我国把黄金作为货币的历史很悠久，但是在长期封建社会中，其使用范围很小，对整个社会经济的作用也不明显。
国内黄金市场的出现可以追溯到20世纪的二三十年代。
1917年上海建立了金业公会，1921年成立了上海金业交易所，之后在当时经济发达的北平、天津、武汉都建立了黄金交易机构，在一些证券交易市场内也设立了黄金交易部门。
由于当时社会混乱，外忧内患频生，民众纷纷买入黄金作为保值之用，而拥有实力的投资人则入市“炒金”牟利。在上海黄金市场交易最活跃的1926年－1931年间，年交易量最高时曾达到过近2万吨，成为当时世界上的第三大黄金市场。
在抗日战争胜利后，国内出现了一个相对稳定的时期，国民党政府决定实现黄金自由兑换，并放开了黄金价格。但是好景不长，随着国民党发动内战，物价飞涨，人们纷纷抢购黄金，到1947年2月被迫停止了黄金自由兑换。
以蒋介石为首的国民党政府在逃离大陆时几乎将所有的黄金席卷一空，1948年12月从当时的中央银行劫运黄金200万辆，1949年2月又劫运57万两。
而早在新中国诞生之前，为了树立新政府发行的货币的权威，使其成为社会上主要的货币流通手段，中国共产党领导下的人民政府在解放区就已颁布了《金银管理办法》，以切断黄金与货币的联系。其主要内容是：严禁一切金银带出解放区；在解放区允许人民储存金银和以金银向人民银行按牌价兑换人民币；金银不得用于流通和私下买卖；金银首饰业除出售制成品外，不得私下买卖金银，不得出兑金银制品；各企事业单位需要使用金银时，向政府申请配售。
新中国成立之后，人民政府继续对金银实施了严格的控制政策，并将黄金统收专营政策推广到全国，出台了《金银管理暂行办法》。1952年国家统一了金银收购价格，这标志着中国统一的金银计划性市场已经形成，即国家按价收购和配售金银。任何单位生产金银，一律按国家价格予以收购；工商银行也按规定的价格支付价款；任何单位和个人需要金银时，按国家牌价予以配售；任何单位或个人不得自由进出黄金；黄金矿业为国家所垄断，禁止外资及私人资本进入。由此可见，中国银行供求关系是中国人民银行管理下的有计划的买卖关系，买卖场所是中国人民银行。
改革开放以后，中国的黄金市场进入了新时期。随着国家外汇环境逐渐宽松，百姓手中也有了余钱，长期禁锢的黄金市场重新开始对百姓开放。1979年我国恢复了金币的生产和发行，1982年恢复了黄金首饰的供应。但是加快金银生产的同时，对金银产品的管理进行了一定程度的强化。1983年办法的《金银管理条例》对金银业的管理比以前控制的更加严格。
但随着改革开放的进程，《金银管理条例》受到很大的冲击，典型的表现在黄金的价格机制上。国内的固定价格制使国内金价长期低于国外金价，对于国内市场来说就是官价长期低于市场价，这样就出现了国家控制下的隐性黄金市场。从1982年9月国家恢复内销金首饰业务开始至1992年，隐性黄金市场主要是境内民采黄金私下买卖和境外走私黄金。据黄金管理部门估计，每年全国个体采金产量约为40万两，但国家收购上来的却很少，大部分被私下买卖。同时每年大陆人从深圳沙头角购入境内的黄金饰品量也十分可观。
到了1993年，在地方政府的支持和纵容下，终于掀起了一股黄金买卖潮，这极大的震撼了黄金统收专营的管理体制。原已存在的地下黄金交易半公开化的成为民营黄金市场。这是新中国成立以来首次对金银统收专营的管理体制的公开挑战，据估计约有30％的黄金流入自由贸易的民营市场。其中，最为突出代表是辽宁海域感王黄金市场。在感王黄金市场的推动下，全国出现了一股兴办民营黄金市场的风潮。
其矛盾集中体现在：
黄金已经从主要服务于外汇需要转为用于黄金首饰生产和销售，黄金饰品销售和市场化和黄金原材料的计划供应之间，国内矿产业的收购价和国际金价之间的差异以及国内首饰金价大大高于国际金价造成黄金私下交易和走私盛行。民营黄金市场的出现对国家对黄金统收专营的体制形成了极大的打击。
面对这种情况，政府一方面支持中国人民银行整顿和限制黄金产品市场，维护统收专营管理体制；另一方面则明确肯定了今后黄金市场化改革的取向，并采取了若干推动措施。①实现国内金价和国际金价接轨，变固定价格制为浮动价格制。②要求中国人民银行对《金银管理条例》提出修改意见。③要求中国人民着手中国黄金市场开放的方案设想，开始中国黄金市场建立的前期准备工作。
而从外部条件来说，实现改革、逐步放开黄金管理的条件也已日益成熟。特别是国家的外汇储备数量迅速增加，对黄金的依赖程度大大降低，黄金占外汇储备中的份额由1978年的60。7％下降到1997年的11。4％。
而直接推动黄金体制改革的主要因素则是国际金价下跌。自1997年开始，国际金价在3年内由每盎司380多美元下跌到250多美元，跌幅达到30％以上，国内金价也不得不大幅度下调。金价下跌带来的后果，一是国内黄金矿山经营风险加大，二是负责黄金专营的人民银行因为无法从差价中获利，经营困难，而国际国内金价存在的差距则是走私数量加大。尤其是中国人民银行每周一次到后来的每天一次公布金价，都无法解决国内外金价差距过大这个问题的唯一办法就是把金价变动的主动权交给市场。
为此国家在一些地区实行了放开回收管理，个体或小企业产品由定点企业代为收购并加工精练后再交给人民银行，在深圳试行国外黄金寄售试点等方法但是改革的步伐还是比较慢的。
黄金市场改革步伐不快的根本原因在于黄金实际上是在和外汇相联系的，所以在人民币没有实现完全自由兑换之前，黄金市场也不可能真正实现完全开放，由此决定了黄金市场的开放是一个过程，从开始启动到完全放开需要有很长的时间。
2001年，中国人民银行直接介入了上海黄金市场的筹备工作，确定成立上海黄金交易所，并由中国人民银行直接领导。2002年10月30日上海黄金交易所投入正式运行，使中国的黄金市场建设进入了崭新的一页。
上海黄金交易所投入运行后，中国人民银行逐渐取消了黄金收购配售业务，这标志者国家结束了对黄金的统收专营制度，建立起了黄金商品交易平台，并为建立黄金金融性交易平台创造了条件。
目前上海黄金交易所主要是满足矿山和首饰加工企业的需求，这是因为在中国，首饰消费仍旧是黄金需求中最主要的因素，占到总消费量的90％以上。同时也有越来越多的单位增加投资型交易，特别是商业银行成为交易所最活跃的会员之一。这点我们可以从T＋D交易的成交量日益增加上明显看出来。交易所的金价逐步向国际市场的金价靠拢，特别是在推出了夜间交易之后，与国际金价之间的差别日渐缩小。
除此之外，各大银行已经或�
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