投行之路-第164部分

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　王潮腰杆笔直地坐着，“想必曾总跟这位老板志趣相投。”
　“对，老板是布依族人，没来青阳前是古镇的手工艺者。我跟他都喜欢把时间浪费在美好的事物上，因为我们都喜欢美好的事物，这跟我做企业的理念是一样的，我认为病人只是检查，又没挨刀子，是不应该有痛苦的。”
　王潮非常认可地点了点头，“你们真正为消费者想，从优化消费者感受的角度去改良技术，开发产品，成功是早晚的事儿。”
　曾志成呵呵一笑，不过笑容中有点苦，“我们一开始也很难，别人都觉得不靠谱，什么吃颗胶囊就可以看清胃里的环境，大家都觉得我骗钱。”
　王潮闻言笑道，“如果我没记错，马云之前还被人认为是搞传销的。”
　此时眉目清秀的茶艺师已经在煮第二泡茶，跟着大家一同听曾志成感慨：“我其实就是打拼一代，没啥靠山，选择创业后，有无数次都萌生出逃离大城市的念头，你们别看我现在有自己的司机，当年也是在地铁早晚高峰被挤成过肉饼，跟团队一起干到深夜，一抬头就是月亮，我不用学什么天文就知道月亮这一年形状变化规律是什么，我也想逃啊，但是所有的出逃都是枉然，因为这会让以前的所有努力成为沉没成本。”
　“所以是不是每次您想逃的时候，就来了这家店？”
　曾志成闻言愣了一下，而后恍悟道：“王总您不说我都没发现，还真是！怪不得我这么爱来这家店。”说完他看了看年轻的茶艺师，茶艺师也会心一笑，将茶优雅地倒入茶杯，依次分给了众人。
　因为茶水还很烫，蒋一帆只是小啜了一口，便感觉浑身清爽。
　云卷云舒，花开花落，这种纯粹而真实的生活似乎可以让时间凝固，带来一室安然。
　青阳市中这样的茶馆，无疑为匆匆过客提供了一片港湾，让疲惫的心享受生命片刻的宁静。
　很滑稽的是饮茶的均是西装革履的商场人士，而非下象棋的老者、手拿糖葫芦的孩子、面色沧桑的漂泊着、长发飘逸的画家……
　“我听说现在IPO虽然提速了，但还是比较难上的，隐形的利润要求不是6000万以上么？是不是借壳比较快？”曾志成突然道。
　王潮放下了茶杯，认真道：“借壳审核没那么严，毕竟是一锤子买卖，不过就是上市公司换个股东，注入新资产而已，一潭死水的公司国家也不喜欢，所以能盘活的话，还是鼓励的。”
　听了王潮客观的回答，曾志成搓了搓手：“那现在壳贵么？都是什么价位？”
第363章　借壳的成本
　提及借壳成本，蒋一帆之前大致做过研究。
　他家的新城钢铁集团虽然颓势已定，但其产品高额的市场占有率暂时不会让这艘巨型战舰沦为一个“壳”。
　尽管客观事实不算太坏，且蒋一帆内心也不情愿，但习惯防患未然的他还是为此调研了下行情。
　借壳成本就是如果我们自己IPO太费劲，想偷懒在二级市场上直接买一个上市公司，需要花多少钱。
　常规借壳方案的成本计算如下：
　交易前，假设咱们想买的壳公司市值50亿元，壳资产利润5亿元。
　交易完成后，壳公司市盈率为50倍，总市值变成5亿乘以50等于250亿，且我方持股65％，那么借壳成本=250亿*（1…65％）=87。5亿元。
　我国每年A股的借壳成本在80亿至100亿的区间内。
　但这只是理论情况，现实社会中，又有多少家公司可以一下拿出80亿至100亿的真金白银去买一个壳呢？
　有这个钱，爷爷我干嘛不直接买股指基金，因为股指基金长期定投，持续五年以上，收益年化也多半超过10％。
　80亿的10％就是8个亿，A股上市公司中净利润超过8个亿的公司不到250家，比如招商银行、中国石化、兴业银行和长江电力等。
　很不幸，这类公司一听名字，就知道及时爷爷我有钱买，他们也不会卖。
　在借壳上市的实际操作中，通常借壳成本在30至40亿之间，超过50亿元的壳就很难卖得动了。
　大家会问，明明刚才你说借壳成本在80亿元以上，怎么突然又变成50亿元以下了呢？
　这不是明显被低估么，壳资源不应该分分钟被炒上去才对么？
　理论上是的，因为80亿至100亿是壳的理论“价值”，但不是壳的“市场价格”，这又回到了经济学最基本的原理：供求关系。
　被炒上去的基本条件是：没有足够多的壳卖，但有足够多的人买且有钱买。
　但蒋一帆发现不管IPO，债券业务怎么火，借壳市场就跟个打坐的和尚一样淡定，每年成功交易的数量就几十家，不温不火，没出现过断崖式下跌，也不会有爆发式增长。
　究其原因就是因为限制太多，归纳来看有七点：
　1、上市公司具备壳条件；
　2、壳方股东有交易意愿；
　3、壳方股东交易诉求合理；
　4、借壳方有交易意愿；
　5、借壳方诉求合理；
　6、借壳资产体量够大；
　7、借壳资产符合IPO条件。
　上述七个条件缺一不可，如何判断交易双方是否满足条件，如何筛选借壳标的，就是投资银行、律师和会计师等资本中介的共同工作了。
　市场上每年愿意把自己当成壳给别人借的上市公司有几百家，想借别人壳，自己又符合IPO条件的公司也有几百家，但是经过了一系列的意愿磋商、讨价还价、利益平衡后，成功达成交易的概率都在10％以下。
　这跟找对象差不多，要不就是互相看不对眼，要不就是看对眼了三观不合，要不就是只想恋爱不想结婚，或者都已经走到民政局排队了，又临时反悔……
　总之借壳这事儿，强求不得。
　在2017年，除了国家规定创业板公司不能借壳外，其它所有的上市公司理论上都能被借壳，但借壳发生率很低，且市值越大的公司被借壳的概率越小。
　比如，40亿壳被重组的概率可能不及30亿壳的20％，而超过50亿市值的公司，被借壳的概率就已经接近零了。
　实际市场行情造成了借壳市场壳的价格严重偏离其价值，从而将理论上的估值体系孤立于市场之外。
　一个情商高的人，总能在说话时设定合适的界限，专注于解决办法而非问题本身。
　如果说智商是基础、情商是套路，那么蒋一帆的师兄王潮也是一个将套路玩得很溜的人。
　他不会跟红水科技的董事长曾志成说：“曾总您脑子能不能清醒一点？贵公司去年就3000万左右的净利润，之前都在亏钱，怎么可能有钱买几十亿的壳？要买也是像天英控股那样财大气粗的企业才买得起。”
　王潮只是非常平和地，将目前市场行情同曾志成介绍了下，曾志成不傻，顿时就明白了自己目前几斤几两，也就打消了买壳的冲动。
　“曾总您放心，目前IPO审核速度大幅提高了，今年有望审核完400家企业，而且审核力度也不紧。”
　王潮话说到这里时，蒋一帆突然感觉一阵反胃，他没来得及跟其他人打招呼就起身冲去了卫生间。
　朝洗手池一阵狂吐后，胃酸混在酒水里一同从食道涌了出来，蒋一帆感觉喉咙酸得发麻。
　吐完后的蒋一帆，依旧跪在地上很久，他没想到自己锻炼了几个月，今晚还喝了茶，最终还是吐了。
　他恨自己身体不争气，也有些后悔当初的选择，如果最开始就不接受三云特钢那几条生产线，自己的工作方式也就不用变了。
　蒋一帆知道自己突然离席，无论时王潮还是客户都应该大致明白个所以然，他们会怎么看待自己呢？难道自己真的不是混投资圈的料么？
　新工作的压力其实只是一方面，更棘手的无疑还是新城集团。
　如今集团得尽快想出办法，在减压产能的同时，提高产品质量和档次，最主要是提高市场定价的话语权，否则工人下岗、企业亏损和债务负担过重的问题都无法得到解决。
　但这个目的显然是简单的资产重组无法达到的，难道真的要走到卖壳的地步么？
　蒋一帆想到这里，默默从兜里拿出了钱包，翻开便看到了他想念的王暮雪。
　是的，今日，2017年5月2日，是蒋一帆的生日。
　蒋一帆抽出了王暮雪那五张照片，翻到背面空白的一张，摘下左领口袋的钢笔，写下了他今年的生日愿望。
　蒋一帆笑了，他突然想到了门口的那首诗，他想和照片中的女孩一起虚度时光，不用长，就是今日，仅仅只是今日，24个小时，就够了。
　但是如今陪在蒋一帆身边的，只有他自己。
　离开明和证券后，蒋一帆没有主动联系过王暮雪，也没有再跟她见过面，因为他记得作家三毛曾经说过：刻意去找的东西，往往是找不到的。天下万物的来和去，都有他的时间。
　“没关系，当你有了想见的人，你便不再是孤身一人了。”蒋一帆内心这么对自己说。
第364章　王立松挂帅
　“情况就是这样。”天英控股券商会议室内，柴胡将企业概况跟王立松总体汇报了一遍。
　王立松双手环抱在胸前，沉思数秒，而后推了推眼镜道：“用劳务外包解决劳务派遣问题，不是一定行不通，主要还是看我们究竟如何认定什么是劳务外包，什么是劳务派遣，监管层最关心的无非也就是认定依据，只要咱们把依据整明白了，一切都好办。”
　“但之前律师看了所有文件，觉得劳务派遣比例确实超标了。”
　听到柴胡这句话，王立松淡淡一笑，“小柴啊，咱们干投行的，不能人与亦云，如果律师说什么就是什么，还要我们最后把关干嘛？”
　“可是王总，那些文件我们也看过了，确实……”
　王立松不等柴胡说完，就做了个稍安勿躁的手势，“不管企业给我们什么资料，都是企业自己写的，那些文件之所以这么写，是基于他们的人都这么认识，但如果他们一开始的认知思维就有偏差呢？”
　“啊？”
　见柴胡嘴巴开始张大，王立松不紧不慢地解释道：“之前我记得有家电子公司，做银铜合金导体和无线感应线圈的，他家的核心技术就是材料配方、参数设置、调试运营及质量控制。这些都是重要的活儿，重要的活儿必须自己干，没这些活儿重要的，那些操作难度低、工作重复性大的工序全部让外包工人干。”
　旁边一直听着的王暮雪突然开了口，“他们现在派遣员工也都是干这些活，核心技术不可能交给外人干的，况且这些派遣人员流动性太大了。”
　王立松闻言点了点头，“所以，他们并不需要把这些派遣工人硬签成自己的员工，那样确实弹性太小，只要把超过10％的部分与派遣公司全部解约，转而与劳务外包公司合作，当然，我说的是真正的劳务外包公司。”
　“所以就是性质不变，合作公司变？”柴胡道。
　“性质当然也变了。”王立松面色严肃起来：“劳务外包怎么选人，怎么结算，怎么运营，都要严格按照劳务外包的规则来，如果说新工人手艺不行，那就培训，简单重复性的工作一般培训后都可以上手，这部分的培训费用不能省。”
　柴胡和王暮雪听后都在电脑中劈里啪啦地打字做笔记，王立松也特意留时间给他们记完，而后继续说道：“我们投行给企业出主意，尽量不要伤害企业的业务，也不要去改变别人原来固有的模式。你们看天英发展十年了，能做这么大，说明人家固有模式没多大问题，非正式员工或许就是这么多，才能让企业灵活运转，我们别动不动就让人家降比例，扩大正式员工规模，这么搞是合规是合规了，但很可能伤害企业业务。”
　王暮雪和柴胡点头如捣蒜，按照王立松这套处理方式，确实没踩监管红线，而且毫无疑问会让天英控股那个难搞的人力资源总监比较满意。
　其实，我们可以将一家生产企业的工人分为“存量用工”和“增量用工”。
　一家企业的核心技术与重要生产环节，一般由各业务线负责人、车间主管以及生产线组长等掌握，这些人大多都是公司自行培养、内部晋升上去的高级生产人员，属于典型的“存量用工”。
　而那些操作难度低、工作重复性强、对人员综合素质要求不高、人员流动性大和管理难度大的人工操作工段，就应该由劳务外包公司的人员从事，这些外包人员又被称为“增量用工”。
　一家发展成熟、体制完善的生产型企业，“存量用工”和“增量用工”的比例应当控制得恰到好处，这才能使企业以最低廉的人力成本创造最高的价值。
　上述问题，属于人力资源总监陈斌的管辖范围。
　陈斌认为自己原先根据实际情况，不断调试的配比简直完美无缺，既满足了生产，又顺应了市场，怎么明和证券这帮毛孩子，一来就打着法规和上市的旗号，赫然要求自己打破黄金分割，这可不行。
　于是乎陈斌当然在背后跟董事长张剑枫否定了明和证券的能力，只不过张剑枫也就是听听罢了，没动作。
　一根筷子干不了事，两根筷子作用就出来了。
　陈斌之后，财务总监陈星也向张剑枫提出了换券商的要求，理由是：“明和证券显然对于我们100％经销的问题毫无办法，而且我查了下明和的历史成功案例，虽然他们IPO的企业数量一直都是全国第一，但做的大多都是中小公司，像我们这么大的鱼他们没见过几条，没经验。”
　陈星说完这番话没两天，就给张剑枫推荐了与明和证券实力差不多的甲等券商，也就是此时正坐在另一间会议室的那波人。
　王立松这次驻扎在企业现场的目的很明确，就是赶走那波人。
　当然，赶人不能使用武力，就算再看那帮人不顺眼，也不能在中午一起等电梯下楼吃饭的时候把人家踹了，还是得拼智慧。
　既然天英控股这类“海洋稀有鱼种”谁都没吃过，想破脑袋也要吃下去，开膛破肚的方法显然得重新学，因为你不去上别人就上了，说不定别人挖破鱼腹后里面还掉出很多珍珠，最后你哭都没法哭。
　所以这次曹平生让王立松挂帅，长期待在现场，不赶跑那帮人就别想离开青阳市经城区。
　混了十几年投行的王立松当然不是吃素的，来天英的第一天就把困难详详细细地了解了一遍，比较棘手的劳务派遣人数无法降低的问题被他轻松解决。
　解决方式也很简单粗暴：国家既然只卡派遣比例不管外包比例，那我们就“不搞假派遣，只搞真外包”！原先的派遣公司踢一半出局，换成质地不错的外包公司，就算外包公司的劳工没有派遣公司的专业，通过培训就可以弥补。
　培训费那点钱，与彻底改变企业用工模式相比都是小钱，何况即便是派遣工人，也同样需要培训费。
　所以人力资源总监陈星对于王立松的这个提议还是相当能接受的，洽谈了半小时后，王暮雪看到陈星收起自己的笔记本，满意地起身走了。
　那么接下来，就是从无成功案例的100％经销问题了。
第365章　不能走死路
　“针对天英的经销问题，你们有什么想法？”
　本来指望着王立松直接给出解决办法的王暮雪和柴胡，一听副总反问回来，都有些傻眼。
　说实话，没有成功案例的情况跟我国搞中国特色社会主义一样，要不就是退缩不前，要不就鼓起勇气杀出一条属于自己的血路。
　但关键是，这条路要怎么杀？
　在企业上市的进程中，投资银行背负的压力太多，说话做事都要谨言慎行。
　就如同孙悟空不能很轻率地告诉唐僧：师傅，这条路虽然没人走过，但我们硬走，一定可以到西天。
　众人一走，不仅是死路，还遇到了蜘蛛精、兔子精和白骨精，结果孙悟空的信誉和威望从此一落千丈。
　“嗯……