香格里拉的投资课-第9部分

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　　“这话题好像又扯远了。目前的耽误之急是，股票基金和债券基金到底是什么区别？老实说，我要是早点知道的话，今天也不会差点被别人忽悠了。”
　　当我们说到基金的时候，总是与股票型，债券型，货币市场型之类的字眼联系在一起。事实上，基金的品种不外乎上面这么几种。想投资基金，你当然需要知道他们分别是什么，有什么特点。那么，就跟着阿金一起来看吧。
　　

第一节　基金的分类（1）
“快跟我讲讲吧，什么股票基金，债券基金，究竟有什么区别啊？”阿金始终是个急性子。
　　“股票基金嘛，顾名思义，就是以投资股票为主的基金”，瑞贝卡笑着补充道，“一般而言，投资股票比重要达到60％以上。”
　　“就是说，这种基金的资金60％以上投资股票，剩下的资金就投向债券、转债或者票据之类，对吧？”
　　“是的，对于像你这样想投资股票的人来说，这类基金应是不错的替代品。”
　　“那好啊，刚才那个卖基金的可向我保证的，年收益率50％多，一年下来，就可以买一台心爱的笔记本电脑了……”，阿金又做起了他的美梦。
　　“老毛病又犯了”，瑞贝卡没好气地说，“你又把经济学中的最基本原理给忘了。”
　　“风险和收益是一对灯芯，灯芯，这哪能忘？”
　　“知道还做白日梦！”
　　眼见瑞贝卡秀目圆睁，阿金脸红了好一阵。
　　“基金作为一个庞大的投资门类，其分类是五花八门，说千差万别也不为过，你刚才说的什么股票型，债券型，其实是按照基金的投资对象来分的。主要投资股票的就是股票型，主要投资债券就是债券型。此外还有投资短期金融工具的货币型等等。不过，除了按投资对象来分以外，基金的操作方式也是给基金分类的一个重要的指标，像保本基金，伞形基金，还有对冲基金……”
　　“等一会儿，等一会儿，你慢点说，我这个脑袋亚一下子听到这么多新名词，根本记不住啊。”阿金说着，从口袋里掏出自己的PDA，用电子笔费力的写起来：“第一个，股票型……”
　　瑞贝卡看着阿金写字时的认真样，忍不住噗哧一声笑了出来。
　　“笑什么？又笑我傻啦？……”
　　“除了笑你傻还能笑什么啊，你在绞尽脑汁记这记那之前就不晓得先问问我有什么秘方图吗？”话音未落，一张画着许多线条和方格的图表就呈现在阿金的眼前。（图4…1）
　　阿金上上下下左左右右的打量了一遍，赞不绝口地说：“原来你之前就有所准备阿，老师可真负责。”
　　“少拍马屁啦，我画这张图是为了方便你记忆，真要了解清楚其中的奥妙还得一个一个来……”
　　“那咱们赶快开始吧，我的学习热情可是空前高涨！”阿金说这话时手中还拿着过桥米线的碗。
　　如果你去选购过基金，一定也碰到过和阿金一样的困惑，基金不就是投资股票的吗？为什么还要特别说股票型基金呢。其实，股票型基金并不完全投资股票，非股票型基金也并非不投资股票。这其中的关系，基金的分类就会告诉你。
　　基金的分类
　　股票型基金：以股票投资为主，百分之六十以上的基金资产投资于股票的基金。按照规定，股票型基金的资产配置中必须保留5％左右的现金，低于15％的债券，投资于股票市场的比例一般在20％…75％之间。
　　股票型基金的投资标的｛标的即投资对象｝为上市公司股票。主要收益为股票上涨的资本利得。基金净值随投资的股票市价涨跌而变动。风险较债券基金、货币市场基金为高，相对可期望的报酬也较高。股票型基金依投资标的产业，又可分为各种产业型基金；例如高科技股、消费类股、工业类股、地产类股、公用类股、通讯类股等等。股票型基金有以下特点：
　　股票基金具有分散风险、费用较低等特点。对一般投资者而言，个人资本难以通过分散投资种类而降低投资风险，但若投资于股票基金，投资者不仅可以分享各类股票的收益，而且已可以通过投资于股票基金而将风险分散于各类股票上，大大降低了投资风险。
　　股票基金具有流动性强、变现性高的特点。股票基金的投资对象是流动性极好的股票，基金资产质量高、变现容易。
　　股票基金的风险比股票投资的风险低，而比债券型基金和混和型基金风险高。
　　

第一节　基金的分类（2）
债券型基金：百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券基金。主要包括两类基金，一种是不进行股票投资的纯债券基金，另一种是只进行新股认购，但不进行积极股票投资的基金。
　　债券型基金的投资标的为债券。利息收入为债券型基金的主要收益来源。值得注意的是，债券型基金并不是稳赚不赔的；仍然有风险存在，例如，汇率的变化以及债券市场价格的波动；会影响整体的基金投资回报率。通常预期市场利率将下跌时；债券市场价格便会上扬；而预期市场利率上涨时；债券的价格就会下跌。债券型基金有以下特点：
　　低风险，低收益。由于债券收益稳定、风险也较小，相对于股票基金，债券基金风险低但回报率也不高。
　　费用较低。由于债券投资管理不如股票投资管理复杂，因此债券基金的管理费也相对较低。
　　收益稳定。投资于债券定期都有利息回报，到期还承诺还本付息，因此债券基金的收益较为稳定。
　　注重当期收益。债券基金主要追求当期较为固定的收入，相对于股票基金而言缺乏增值的潜力，较适合于不愿过多冒险，谋求当期稳定收益的投资者。
　　混合型基金：投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资低于基金资产的百分之六十，或债券投资低于基金资产的百分之八十的基金，称为混合型基金。混合型基金又可分为偏股型基金、偏债型基金和股债平衡型基金。
　　偏股型基金：以股票投资为主，股票投资配置比例的中值｛即样本从大到小排列的中间值｝大于债券资产的配置比例的中值，二者之间的差距一般在10％以上。差异在5％～10％之间者辅之以业绩比较基准等情况决定归属。
　　股债平衡型基金：股票资产与债券资产的配置比例可视市场情况灵活配置，股票投资配置比例的中值与债券资产的配置比例的中值之间的差异一般不超过5％。
　　偏债型基金：以债券投资为主，债券投资配置比例的中值大于股票资产的配置比例的中值，二者之间的差距一般在10％以上。差异在5％～10％之间者辅之以业绩比较基准等情况决定归属。
　　货币型基金：主要投资于期限不超过一年的金融工具，如国债、金融债、央行票据和同业存款等，本金安全性高，费率低（综合费率为），有类似于活期存款的便利，但收益率一般在2％…3％。在股市进入牛市的背景下，其平均收益明显低于股票型基金，使得货币型基金的吸引力自然大大下降。
　　货币市场基金的主要特点有：
　　ü 短期投资为主，主要投资于短期有价证券。基金持有的现金工具平均到期时间均很短（60天以下），一般不超过１年。
　　ü 投资风险较低。货币市场基金因为投资的证券信誉高，投资时间短，所以能够在较大程度上避免利率波动的风险。
　　ü 收益稳定，但收益率较低。货币市场基金的收益一般比股市投资的收益稳定，比银行储蓄存款利率要高。在美国，货币市场基金的收益水平大约与3个月到期的美国政府短期公债相近，或与大额定期可转让存单的收益相近。
　　ü 资金流动性强，购买现额低，管理费用低，不收取赎回费用。
　　特殊类型的基金
　　●保本基金。保本基金是指在一定投资期限内，对投资者所投资的本金提供一定比例（一般在80－100％）保证的基金。也就是说，基金投资者在投资期限到期日，根据基金管理人的投资结果，至少可以取回一定比例的本金，而本金未获保证的部分（指保本幅度低于100％的基金）和收益仍有一定的风险。一般情况下，投资者可以在到期日前赎回，但提前赎回将得不到任何回报保证。保本基金一旦发行，到期日前一般不再增发，投资者一般很少赎回，但可以赎回，因此，典型的保本基金是一种半封闭半开放基金。保本基金一般是将大部分资金（如80％）投资于定息工具｛如货币市场、债券｝，这部分资金主要承担保本作用；而将其它少部分资金（如20％）投资于高风险高收益的股票、期货、期权及其它衍生工具（衍生工具是金融工具创新的主要形式；即是在基本金融工具｛在银行存款、商业票据、债券、股票等的基础上衍生而来金融工具，可大致划分为四类：远期、期货、期权和互换。｝，以期获取较高的收益率，即使风险资产全部损失，投资于债券的资金仍可满足投资者的保本要求。
　　

第一节　基金的分类（3）
●可转换公司债基金。投资于可转换公司债｛又称为可转债，是指债券持有人有权依照约定的条件将所持有的公司债券转换为发行公司股份的公司债｝。股市低迷时可享有债券的固定利息收入。股市前景较好时；则可依当初约定的转换条件；转换成股票；具备“进可攻、退可守”特色。
　　●指数型基金。根据投资标的———市场指数的采样成份股及比重；来决定基金投资组合中个股的成份和比重。目标是基金净值紧贴指数表现；完全不必考虑投资策略。只要指数成份股变更；基金经理人就跟随变更持股比重。由于做法简单；投资人接受度也高；目前指数化投资也是美国基金体系中最常采用的投资方式。
　　●基金中的基金。顾名思义；这类基金的投资标的就是基金；因此又被称为组合基金。基金　公司集合客户资金后；再投资自己旗下或别家基金公司目前最有增值潜力的基金；搭配成一个投资组合。国内目前尚无这个品种。
　　●伞型基金。伞型基金的组成；是基金下有一群投资于不同标的的子基金；且各子基金的管理工作均独立进行。只要投资在任何一家子基金；即可任意转换到另一个子基金；不须额外负担费用。伞型基金的投资者可以随时根据自己的需求转换基金类型，而不需要支付转换费，能够在低成本的情况下为投资者提供较大的选择余地。
　　●对冲基金。这类基金给予基金经理人充分授权和资金运用的自由度；基金的表现全赖基金经理的操盘功力；以及对有获利潜能标的物的先知卓见。只要是基金经理认为“有利可图”的投资策略皆可运用；如套取长短期利率之间的利差；利用选择权和期货指数在汇市、债市、股市上套利。总之；任何投资策略皆可运用。这类型基金风险最高；在国外是专门针对高收入和风险承受能力高的人士或是机构发行的；一般不接受散户投资。
　　ETF　–　一种特殊的指数型基金
　　ETF是英文全称exchange　traded　fund的缩写，字面翻译为“交易所交易基金”｛实际上，国内以前大都采用这一名称｝，但为了突出ETF这一金融产品的内涵和本质特点，现在一般将ETF称为“交易型开放式指数基金”。
　　ETF是一种特殊形式的开放式指数基金。其特点在于：ETF的申购赎回必须以一揽子股票换取基金份额或者以基金份额换回一揽子股票，这是ETF有别于其它开放式基金的主要特征之一。
　　与传统封闭式基金、开放式基金相比，ETF克服了封闭式基金折价交易的缺陷。ETF基金由于投资者既可在二级市场交易，也可直接向基金管理人以一揽子股票进行申购与赎回，这就抑制了基金二级市场价格与基金净值的偏离。其次，ETF基金具有交易成本低、交易方便、交易效率高等特点。ETF投资者可以像股票、封闭式基金一样，直接通过交易所按照公开报价进行交易，资金次日就能到账。
　　ETF在一级市场的操作流程是：现金——一篮子股票——申购ETF，或ETF——赎回一篮子股票。在一级市场上的申购赎回只面向机构投资者进行批发，而不面向个人投资者进行零售交易。ETF一般都规定最小申购／赎回单位，上证50ETF以100万份额为一个申购／赎回单位。申购与赎回的价格以ETF单位净值为准。机构投资者可以随时进行ETF申购与赎回，同一般的开放式基金一样。
　　在二级市场上，ETF的交易手续与股票和封闭式基金的交易完全相同，基金份额是在投资者之间买卖的。投资者利用现有的上交所证券账户或基金账户用现金进行交易，而不需要开设任何新账户。ETF在二级市场交易是在其所挂牌的交易所的正常交易时间内以市价进行的，既面向个人投资者也面向机构投资者，并一律采用现金交割结算方式。如图（4…2）所示：
　　目前已上市的ETF基金一览（净值数据截至2007年5月27日）
　　基金代码 基金简称 跟踪指数类型 单位净值 基金管理人
　　510180 180ETF 上证180指数 华安
　　　。。

第一节　基金的分类（4）
159901 深100ETF 深证100指数 易方达
　　510880 红利ETF 上证红利指数 友邦华泰
　　510050 50ETF 上证50指数 华夏
　　159902 中小板ETF 深圳中小板指数 华夏
　　在2006年以来的这轮牛市中，ETF基金的表现十分出众，特别是07年初以来，由于大部分低价股，绩差股的大肆炒作，众多以大盘蓝筹股为主力投资对象的开放式基金的净值增长表现并不尽如人意。很多基金甚至没有能够跑赢大盘。而与此同时，ETF基金以严格绑定大盘指数而锁定了这部分收益。所以，在牛市中ETF可谓是理想的投资品种。不过，此类指数型基金受到市场大势的影响相当大，一旦大盘转市进入下跌周期，则不宜介入。
　　基金的命名
　　受06年以来火热股市的影响，新发基金可以说“摩肩接踵”而来。爹妈都挖空心思给娃娃取个好名字，基金公司也一样，而且基金名称取得好否，也一定程度上影响着基金的发行。可是，现在很多基金的名称不是“精选”就是“优选”，或者冠以“成长”与“增长”，对于那些刚入市的新基民而言，从一大堆名称相似的基金群里，肯定一下子看不出其所以然。
　　基金公司对名字的魅力是了如指掌，汉语又有如此丰富的词藻，照理说，基金公司不应该为基金取名字发愁啊，可事实上，现在给新基金取个如意名字真不容易。原来，基金取名并不能像家长一样可以随意发挥，《证券投资基金运作管理办法》里面就有规定：基金名称表明基金的类别和投资特征，不存在损害国家利益、社会公共利益，欺诈、误导投资人，或者其他侵犯他人合法权益的内容；同时规定，基金名称显示投资方向的，应当有百分之八十以上的非现金基金资产属于投资方向确定的内容。
　　基金命名中的花絮：
　　●封闭式基金：翻开封闭式基金的一览表，全是二字名，同一基金公司的封闭基金都有一字相同打头或打尾，如易方达的“科”字头，博时的“裕”字头，华安的“安”字头，南方的“元”字尾，有人曾调侃说，封闭式基金的冠名有点像封建王朝皇帝的年号，这也许是中华文化的一种传承。
　　●博时基金：博时裕富、博时精选、博时主题行业股票基金又分别被称为博时3号、博时4号，博时5号。这很容易让人想起古代的文人骚客，不仅有名姓，还有一个“字”，不