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漫步牛熊市-第7部分
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场通过此类基金进行布局，寻求风险分散化后的稳定回报。
图3…7 保诚M&G环球基本主题基金
资料来源：晨星公司。
图3…8则更为详细地展现了这只基金从2001～2008年8月的每个年度表现。在全球宏观经济比较景气的2003～2007年，此基金均取得了正向回报，而且在2004～2007年均超越了比较基准，从2001～2008年8月的总体表现上也超越了比较基准。所以，这只基金应该是环球股票基金组别里的一只优质基金。
图3…8 保诚M&G环球基本主题基金的具体表现
资料来源：晨星公司。
如图3…9所示，截止到2008年4月30日，这只股票基金的组合市盈率为，相对全球股票类基金而言处于合理的估值区间，但并不便宜。其投资风格为以中型均衡型股票为主。
图3…9 评估
资料来源：晨星公司。
从过去三年的时间来观察，这只基金的标准差为（见图3…10）。如果有某只全球股票基金在其他指标上与此基金相近，那么则应该选择标准差较小的。
图3…10 评估结果
资料来源：晨星公司。
新兴市场股票基金
霸菱资产管理有限公司是全球最为知名的基金公司之一，为MassMutual Financial Group旗下重要一员。在香港市场发行的基金数量有132只。旗下的霸菱成长市场股票基金（Barings Developing Markets Fund）是专门投资于全球新兴市场及发展中市场的五星级基金。 。 想看书来
股票基金（3）
新兴市场的经济成长速度无论在近年，还是在未来2～3年（预测）都远远超过发达国家，这也是为什么国内的QDII股票基金出海首选新兴市场的主要原因（见图3…11）。经济的成长才是一个国家或地区股市
图3…11 新兴市场的表现
资料来源：彭博资讯。
上涨的源动力，而市盈率的高低则是衡量投资风险的最佳标尺。在新兴市场的市盈率偏低时，投资该类地区的股票市场一般要比投资发达地区股票市场的回报要高出许多，当然，投资期间的波动性也会高不少。从国家和地区的角度来观察，股市上涨的源动力不是该国家或地区的GDP大小，否则占全世界GDP13％的日本的股市在近年应走好，不过，现实情况是日本经济的增长速度在持续下降甚至衰退，这也是近17年日本股市萎靡不振的根本原因。
霸菱成长市场股票基金是一只五星级股票基金，其表现在全球新兴市场股票组别里名列前茅（见图3…12）。
图3…12 霸菱成长市场股票基金
资料来源：晨星公司。
从图3…13观察到，霸菱成长市场股票基金从2003～2007年的表现总体超越了基准指数，处于同组别基金的前50％水平。即使今年以来8个月的回报为，但比起国内同样投资新兴市场的QDII股票基金平均35％的跌幅要少很多，这体现了全球顶尖基金公司旗下五星级基金的管理水平。
图3…13 总体表现
资料来源：晨星公司。
根据全球顶尖投资银行摩根士丹利预测，在未来三年，新兴市场的经济成长性比发达国家要高出不少。此款专门投资于全球新兴市场的股票基金的组合市盈率为，应该说非常具有估值的吸引力（见图3…14）。
图3…14 评估
资料来源：晨星公司。
此款基金的标准差是，相比前述的保诚M&G环球基本主题基金的标准差要高（见图3…15），这就是新兴市场的特征，其证券市场的波动性要比发达国家证券市场高，但潜在回报也会高些。
图3…15 评估结果
资料来源：晨星公司。
拉丁美洲股票基金
富兰克林·邓普顿资产管理公司有着60多年的环球投资经验，其总部位于美国加州的圣马蒂奥。其创始人之一约翰·邓普顿爵士被评为“20世纪全球十大顶尖基金经理人”，其名言“在极度悲观的市场气氛下入市，并在最乐观时沽出，是投资的最佳方式”在全球证券投资界广为流传，并成为诸多职业基金经理信守的准则之一。该公司在香港市场发行的基金数量有152只，旗下邓普顿拉丁美洲股票基金是一只专门投资于拉丁美洲股票市场的五星级股票基金。
当你看到图3…16时或许会想这只享誉全球的五星级股票基金怎么在最近三年里有两年都跑输基准指数。其实在拉丁美洲股票基金这个组别里的其他股票基金多半也是如此。就此，我曾和基金公司的专业人士交流过，原来晨星选取的比较基准是“新兴拉丁美洲市场”，只包括巴西、墨西哥等几个国家（晨星以拉丁美洲代替），并不包含全部拉丁美洲国家。不过这只基金的投资区域包含了所有拉丁美洲国家和地区，且业绩表现在同组别的拉丁美洲股票基金里长期位于最前列，无论是三年还是五年的评级，都是五星级。
拉丁美洲是新兴市场的重要组成部分，其中，巴西是金砖四国之一，墨西哥是北美自由贸易区成员之一（另外两个国家是美国和加拿大）。自2003年以来，其经济成长性一直位居全球前三，股市平均市盈率在5～13倍之间（见图3…17），极具投资吸引力，这也是这只基金在最近五年时间里持续上涨的重要原因（见图3…18）。在2003年国内A股暂无投资价值时，你若在当时投资了这款邓普顿拉丁美洲基金，并持有到2005年年末，其三年总回报将达253％。中国作为新兴市场的一员可以作为重点考虑的投资地区，但不要忘了还有印度、俄罗斯和拉丁美洲。书包 网 。 想看书来
股票基金（4）
图3…16 邓普顿拉丁美洲基金
资料来源：晨星公司。
在2008年7月的基金报告中，邓普顿拉丁美洲股票基金的平均市盈率才倍（见图3…19），难道不是太便宜了吗？
图3…17 拉丁美洲股市市盈率走势
资料来源：瑞士银行。
图3…18 邓普顿拉丁美洲基金的具体表现
图3…18 （续）
资料来源：晨星公司。
图3…19 评估
资料来源：晨星公司。
中国股票基金
霸菱香港中国股票基金
中国股票，大家一定非常熟悉，但是很多人又非常“陌生”。这里所指的中国股票是站在全球高度来选择中国股票，包括在中国A股市场、香港恒生市场和台湾地区股票市场上市的企业。或许你会问，既然有A股可以选择投资，我何必又绕道到别的地方去投资中国股票呢？你在百度上搜寻一下全球商品大王罗杰斯投资中国股票的新闻就会知道答案了。其实原因很简单，中国A股和在香港上市的中国股票有时并不同步，在香港的市盈率是10倍的时候，在A股市场上有可能是30倍或更高。既然同一只股票，在香港市场上便宜那么多，你又何必非要用更贵的价格去买呢？
霸菱香港中国股票基金是自2007年年末以来最受争议的一只海外股票基金，原因之一是国内某家中资银行由于不合理的产品设计结构，导致在这只基金下跌50％后被迫清仓，使得投资者在短短半年的时间里净亏损50％；二是某些外资银行的理财顾问在2007年四季度大力鼓吹“做多中国”，在A股市盈率和香港恒生市盈率同创历史新高时建议客户买入，结果导致大幅亏损。
不过这只专门投资于中国股票的五星级股票基金仍然有其可圈可点之处，毕竟基金经理只能在投资组合里分散降低风险，并不能降低整个市场的风险。
如图3…20所示，在国内股票基金为了在2005年不亏损而竭尽全力的情况下，霸菱香港中国基金已经在该年取得了的回报率。近年来，该基金一直都有非常出色的表现（见图3…21）。
相信看到图3…21后，你明白为什么我要介绍这只中国股票基金了吧！从2002～2005年上证指数下跌了30％，国内股票基金大面积亏损，而霸菱香港中国股票基金却取得了126％的回报率。原因还是那么简单，2002年香港股市市盈率才14倍，而A股市场市盈率是40倍。即使你只愿意投资中国股票基金，也不要只把眼光盯在A股上，外面的中国股票或许更有投资价值！
图3…20 霸菱香港中国股票基金
资料来源：晨星公司。
图3…21 霸菱香港中国股票基金的具体表现
资料来源：晨星公司。
2007年年末，香港恒生市场市盈率达到历史最高水平的24倍，随后便大幅下挫，此基金也随之回调，向合理的价值区间回归。同时，霸菱香港中国股票基金截至2008年7月的股票组合市盈率为倍（见图3…22），相比恒生市场的平均历史市盈率仍然算不上便宜。对此基金有兴趣的投资者可以静待其变，等到它的平均市盈率跌到15倍以下时，便可分批买入。
图3…22 评估
资料来源：晨星公司。
中国A股股票基金
上投摩根基金管理有限公司是由上海国际信托有限公司和摩根富林明资产管理公司合资成立的一家基金公司，其资产管理水平处于国内基金业前列（见图3…23）。截至2007年10月23日，该基金公司共发行六只国内基金以及一只QDII基金，管理资产超过1000亿元。旗下上投摩根阿尔法股票基金是一只专门投资于中国A股市场的五星级股票基金。
股票基金（5）
图3…23 上投摩根阿尔法基金
资料来源：晨星公司。
这只基金在过去的表现一直位于国内A股股票基金的前列，过去两年的年均回报率为，高于比较基准股票型基金的年均回报率。而在今年以来的表现中，下跌了，低于比较基准的跌幅。
由于此基金在2005年9月份才发行，故晨星只显示了从2006年以来的基金净值表现情况。在2006～2007年的A股牛市中，绝大多数的A股股票基金涨幅巨大，但这只基金在2006年和2007年比A股股票基金的平均涨幅分别多出和。今年以来的表现，也比A股股票基金的表现好出（见图3…24）。所以，这是一只优质的A股股票基金。
图3…24 上投摩根阿尔法基金的具体表现
资料来源：晨星公司。
近两年，此股票基金标准差为，相对A股股票基金的净值波动率是偏低的（见图3…25）。所以，相对表现相近的A股股票基金，其投资风险较低。
综上所述，在A股市场市盈率偏低，具有投资价值时，应重点考虑类似上投摩根阿尔法这样的A股优质股票基金。当A股市场市盈率偏高，失去投资价值时，即使这样的优质股票基金也会被A股市场的下跌所拖累。因为，它也是A股股海中的一艘帆船，逆风而动，前行太难。
图3…25 上投摩根阿尔法的标准差
资料来源：晨星公司。
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行业类股票基金
如果你觉得美国股市太遥远、欧洲股市太沉闷、对拉丁美洲股市又不了解，不愿涉足这些你不熟悉的市场，那么不妨看看现在的世界正在经历什么样的变化，出现了哪些机会，或许行业型股票基金能满足你的要求。
如果你是某个行业的专家或资深人士，那么你所处的行业过去和现在经历的变化一定为你所知，你可以更深入、客观地看待这些变化所带来的机遇或风险。在你熟知的行业出现成长性机会时，那便是考虑积极投资的时机，当然这个行业的市盈率不能过高。
下面重点为投资者重点介绍下两个行业的优质股票基金，其他的行业基金投资者可登录晨星香港网站做进一步的了解。
金融服务行业股票基金
富达资产管理公司是全球最负盛名的资产管理公司之一，被评为“最伟大的基金经理”的彼得·林奇就曾任职于该公司，担任麦哲伦基金的基金经理达13年之久。富达在香港发行的基金数量为219只，旗下富达全球金融服务基金是一只专门投资于环球金融服务行业的四星级股票基金（见图3…26）。
图3…26 富达全球金融服务基金
资料来源：晨星公司。
金融服务行业属于第三产业，全球金融服务行业和全球宏观经济紧密相连。当全球宏观经济比较景气时，投资市盈率不高的全球金融服务行业基金是个不错的选择；当全球宏观经济增速放缓甚至是衰退时，不论金融服务行业的市盈率高低都会面临较大的投资风险。在2007年美国次贷危机爆发后，全球诸多金融服务行业的公司陷入窘境，不少国际顶尖商业银行和投资银行产生巨额坏账，久负盛名的大投行贝尔斯登甚至以倒闭收场。所以，富达全球金融服务基金的净值也在2007年下半年至今持续下跌。
了解全球宏观经济的现状并不是件难事，你只需登录中证网了解目前的世界经济状况就可以了。由于美国的GDP占到全球GDP25％的份额，而美国经济的风吹草动对全球经济有着较大影响，所以你也可以通过对美国宏观经济的观察来窥探环球经济的平均表现。
股票基金（6）
在2001～2002年，包括美国、日本、巴西、阿根廷在内的几个国家的GDP都在下跌，由于全球金融服务行业也受到这种因素的拖累，致使富达全球金融服务行业基金也在同期下跌。而在宏观经济比较景气的2003年到2007年上半年，全球金融服务行业亦受益于此，取得了182％的回报率（见图3…27）。
图3…27 富达全球金融服务基金的具体表现
图3…27 （续）
资料来源：晨星公司。
截至2008年5月31日，此股票基金的组合市盈率为，低于此行业的合理市盈率区间10～14倍，有估值吸引力（见图3…28）。待到美国次贷危机得到彻底解决，全球宏观经济恢复到健康的快车道，可以考虑作为资产配置的一部分进行投资。
科技行业股票基金
摩根富林明资产管理公司隶属于全球第二大金融控股公司摩根大通公司，是世界首屈一指的资产管理公司之一，在国内和上海国际信托有限公司合资成立了上投摩根基金管理有限公司，在香港发行的基金有131只。旗下摩根富林明欧洲科技基金是一只专门投资于欧洲科技股的五星级股票基金。
图3…28 评估
资料来源：晨星公司。
自计算机、电脑软件和通信工具迅猛发展以来，全球诞生了不少对世界颇具影响力的上市公司，在欧洲及该基金的重仓股里有诺基亚、SAP、爱立信和阿尔卡特等。这些公司成为世界科技的弄潮儿，在这日新月异的世界里，它们的新产品不断地将世界翻新。不过投资这些公司则需要十足的胆量和智慧，因为这个行业变化得太快了，稍不留神就有可能被挤出去，像世界电气巨头西门子的手机业务就退出了通信终端行业。不过一旦在这个行业取得了突破性进展，也有可能在短时间内收益颇丰，比如这五年以来的诺基亚，硬是把摩托罗拉挤了下去。
如图3…29所示，此基金近三年的净值走势图，颇有点波澜壮阔、起伏跌宕的感觉。这是一个高风险、高波动，同时也是高回报的行业，所以此行业公司股价的表现也是呈现巨大的波动性。此基金只比较适合对欧洲科技的发展比较熟悉，能够承受高风险，谋求高回报的投资者。
图3…29 摩根富林明欧洲科技基金
资料来源：晨星公司。
2003年，那是欧洲科技公司集体发光的岁月。以诺基亚、爱立信、阿尔卡特、西门子为代表的欧洲科技公司都在全球劲增的手机业务上取得了飞速的发展，就连后来退出手机行业的西门子都在2003年的全球销量排名第四，全年销量接近6000万部。同时，当时这些�
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