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解除投资者心中疑团:期货策略-第3部分
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了商品属性，商品具备了金融属性，短期走势就越来越接近了。
图0109：螺纹钢与同期上证指数相关情况
值得特别关注的是，在交易时间的安排上，上午9：00期货市场先开盘，半小时后股市开盘，那么9：00——9：30这段时间期货市场的走势就成为股市上午走势的重要风向标。
同理，下午13：00股市先开盘，半小时后，期货开盘，那么13：00——13：30这段时间股市的走势也会成为期货市场下午走势的风向标。
在这么多因素的强化之下，市场对于两个市场的关注度越来越高，相互联动的预期不断加强，联动的效果就会更加明显。预言在不断强化之后，就会自我实现。如图0110：
图0110：股市与期市时间上的交易指引
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三次中场休息的特殊现象
这个也许是只有中国才有的人性化设计吧！在期货这样惊险刺激的游戏下，早上要连续交易2小时35分钟确实比较吃力，有个15分钟的休息时间，可以安定一下情绪，讨论讨论行情，上一下洗手间，确实会舒服很多。中午有充分时间吃饭和休息，到了下午，交易时间短，只安排了交易活跃且波动性相对大的上海期货交易所休息10分钟。基本也足够。
而对于股指期货，交易时间更长，为什么却不安排中途休市呢？从期货角度，股指期货波动大，成交活跃，有中场休息的需要。但是股指期货和股票大盘紧密联系，股票中途没有休息，一旦股指期货中场休息，会与现货产生落差。所以股指期货没有安排中场休息。
当然，期货中场休息也带来了一些特殊的现象。如下图0111，0112，0113：
（1）10：30剧烈波动
图0111：白糖剧烈波动
（2）13：30剧烈波动
图0112：豆油剧烈波动
（3）14：20剧烈波动
图0113：螺纹剧烈波动
这种情况有两种性质：
1、 休市之中外盘有了比较大的单边波动，开盘后短期内补差。如果你要追的话，速度和软件都要足够好，比市场价报高一些，确保成交。这种情况曾经在07年的天然橡胶上上演了一整年。因为我们和日本东京工业交易所的时间是有时差的，后来我们的交易量远远超过了日本，这个影响因素逐渐变小，反而我们有时候的剧烈波动会带动东京橡胶。
2、 主力资金利用休盘后对方反应时间滞后而突然发起攻击，这表现在一些和外盘没有太大关系的品种上，比如有一段时间的白糖，10：30发动行情已经成为家常便饭。
盘中休市前的禁忌委托
我们交易上需要注意的一点，不要在中场休息前挂单（无论多单还是空单）。比如你在11：29挂了橡胶的多单。无论中午暴涨暴跌，你都是吃亏的：
1、 中午外盘暴涨，下午一开盘我们的行情也暴涨，挂单低于市场成交价格，成交不了；
2、 中午外盘暴跌，下午一开盘我们的行情暴跌，你来不及撤单，被一些速度快的炒手做空成交了，你将亏损；
3、 中午外盘没什么波动，下午开盘后，挂单是否成交都有可能。
总之，不要在休盘之前挂未成交的挂单，这是一个风险远远大于收益的行为。无论是在期货还是股票上。而且在2009年以后，股票和期货的联动性加强，下午13：00股市开盘，提前期货半小时，极易对期货下午的行情产生影响。
相对应的，因为休盘之前挂单是一个风险远大于收益的行为，那么反过来，我们就完全可以利用别人的失误而创造盈利机会。
例如我们看一下某天中午休市时的报价画面，如图0114：
图0114：铜中午休市画面
我们看到铜主力合约为1004合约，中午收盘时，买方报60000买有25手，卖方报60020卖有44手。如果中午股市大涨，或者外盘铜大涨，或者都大涨，那么下午13：30开盘后就可能有迅速的拉升，价格可能会很快达到60300或者60500。于是在下午13：30开盘瞬间，只要以60300以下的价格可以买到，基本上来说都会是盈利的，而在60020上的44手报单的人来说，极可能会瞬间被人成交掉而损失。
对于我们来说，可以采取的策略是：
1、 如果有炒手软件，设置自动抢单程序，在开盘瞬间报单，60200买或者60300买；
2、 如果没有炒手软件，手动敲好单准备，在即将开盘的瞬间（13：29：57——13：29：59）反复敲单发出委托60200买或者60300买；
3、 注意不要报60020买，这个价位买到的可能性很小，报高一些价位可以优先成交，并且是以最合算的价格；
4、 主要不要单量太大，容易将价格打飞，手数越少越好，适合小资金；
5、 开盘后看看自己单子有没有成交，如果第一时间没有成交，马上撤单；
6、 如果成交，价格只要下跌，哪怕跌一个点，马上止损；
7、 如果成交，价格像预期一样上涨，只要急速上涨结束，迅速平仓。
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中国特色的跳空缺口
关于跳空缺口的幅度有两种理解，
一种是指开盘价与前一交易日收盘价的价差；
另一种是指开盘价高于前一日最高价时与最高价的价差，或者低于前一日最低价时与最低价的价差。
在本书中，我们统一以第一种方式为准。如图0115：
图0115：可以算为跳空的情形
在国外的经典技术分析图书中，一般把跳空缺口分为三种：突破缺口、持续缺口、衰竭缺口，分别发生在行情的起始、中途和末端，如图0115：
1。突破缺口
突破缺口一般出现在价格打破盘整格局的初期，当突破缺口出现后，价格会迅速脱离整理状态或当时的成交密集区。一般情况下，突破缺口在较长时间内都不会被轻易回补，在价格有明显的趋势特征后，常常在趋势的中途出现跳空现象而形成持续缺口。
2。持续缺口
持续缺口的重要特征是经常出现在行情的加速过程中，同时较少有密集成交形态相伴随。由于持续缺口对行情有助长助跌的作用，因此也一样不会被轻易回补。投资者应该注意的是如果此前已有突破型的缺口出现，在极端的情况下有时会产生多个持续缺口。
3。 衰竭缺口
当趋势行情即将接近尾声时，由于有盈利方力量的集中消耗性释放伴随亏损方的恐慌性砍仓，因而会出现衰竭型缺口。但衰竭型缺口与上述的突破缺口和持续缺口不同，一般很快会在短时间内被回补，同时也常伴随原有市场趋势的结束和一个新的整理形态的开始。
图0116：理想的技术缺口
但是看看我们的一些期货合约，你会彻底傻眼，如图0117，图0118：
图0117：黄金的缺口
图0118：铜的缺口
中国行情的跳空缺口恐怕是写经典著作的作者所始料未及的。分析中国的期货市场，如果按照经典的缺口理论将无从分析，因为天天都是缺口，满眼都是缺口……那么哪个是突破缺口，哪个是持续缺口又或者是衰竭缺口呢？
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三类中国式缺口的成因
1、 时差缺口：因为中国与外国期货市场交易时间的时差导致了缺口的产生。
时差表：
国家 北京时间 当地时间
开市时间 收市时间 开市时间 收市时间
中国 9：00 11：30 9：00 11：30
13：30 15：00 13：30 15：00
中国香港 10：00 12：30 10：00 12：30
14：30 16：00 14：30 16：00
英国 冬令16：30…17：30 23：00 冬令 15：00
8：30…9：30
夏令 23：00 夏令 15：00
15：30 7：30
德国 15：30 23：00 8：30 16：00
法国 15：30 23：00 8：30 16：00
美国 冬令 4：30 冬令 15：30
22：30 9：30
夏令 3：30 夏令 14：30
21：30 8：30
日本 8：00 10：00 9：00 11：00
11：00 14：00 12：00 15：00
韩国 8：00 10：00 9：00 11：00
11：00 14：00 12：00 15：00
菲律宾 9：30 12：00 9：30 12：00
泰国 10：30 13：30 9：30 12：30
15：00 18：00 14：00 17：00
马来西亚 9：00 12：30 9：00 12：30
14：00 17：00 14：00 17：00
新加坡 9：00 12：30 9：00 12：30
14：00 17：00 14：00 17：00
澳大利亚 冬令 14：00 冬令 17：00
8：00 11：00
夏令 13：00 夏令 16：00
7：00 10：00 AM
受外盘影响比较大的品种主要有黄金、铜、黄豆以及豆油豆粕、锌、燃料油等，受外盘影响小的品种主要是玉米、小麦、棉花、糖等等。有一些品种根本就没外盘，如钢材、PTA、PVC、稻谷、LLPED，就谈不上什么影响了。
外盘时差造成中国期货市场第二个交易日产生跳空缺口不具有必然性。在这个问题分析清楚之前，通过外盘走势来分析国内走势只会弄得一团糟。至于为什么外盘和内盘的影响没有必然性，请参阅拙著《期货兵法》第五篇章。
亚洲电子盘的产生，让欧美市场的定价权扩张到了中国。而在最近电子盘与国内盘的博弈过程，也在逐渐发生微妙的变化。我们大概分为三个阶段，为方便说明，我们用铜期货举例，见图0119：
图0119：铜的内外盘影响时间阶段
（1） 电子盘不活跃、中国市场不活跃（？——2004年）
这个时候电子盘的交易极其稀少，基本没有什么成交。铜期货的主要成交集中在伦敦场内盘。中国基本没有定价权，基本按照伦敦当晚的走势幅度能够计算出第二天国内市场的开盘价，铜当日的波动幅度很小——那时候的情况非常类似现在中国的黄金期货。
（2） 电子盘不活跃、中国市场开始活跃。（2004——2005年7月）
这个时候中国的期货市场开始活跃（国储在国内买铜很可能是推动期铜活跃的主要原因）。除了开盘受到隔夜外盘的单边走势比较大影响而跳空之外，中国期货市场盘中也能有一定的活跃度。当天的走势很可能对隔夜外盘产生影响，成为外盘的先行指标。那个时候的操作方法也很简单，尾盘上涨就做多，尾盘下跌就做空。一般下一个交易日跳空方向大多能延续前一个交易日的收盘方向。原因很简单，我们日内涨了，等到伦敦市场开盘了，他们看到，中国铜涨了，他们就做多；第二天，我们看到伦敦涨了，我们就跳空高开继续做多，第二天晚上，伦敦看到我们涨了，继续做多……互相牵引之下，铜的超级牛市就这样产生了在这波铜从1335美元暴涨到8800美元的超级牛市中，就有明显国内外市场联手拉升铜价的痕迹，而且中国启动比外盘还要早。
（3） 电子盘开始活跃，人民币开始升值（2005年7月——2007年）
随着中国期货交易量的上升，逐渐有投资者和机构在两个市场同时操作。相对国内交易来说，伦敦电子盘的交易量很稀少，但是外盘走势对国内期货市场是很重要的心理指引。这些机构往往这样操作，在国内市场建立了大量单边头寸（例如多单），国内行情盘整涨不上去的时候，在伦敦电子盘向上打几手，结果国内资金发现外盘涨了，做空的主动平仓了，做多的主动开仓了，这样价格短期就能如期上涨。
一开始这样的方式非常灵验，通过几手外盘单子就能把国内短线盘子打得团团转。后来知道这种方式的人逐渐多起来，包括对手主力，也到外盘上敲去了。结果电子盘的成交量逐渐变大了，双方敲价都不好敲了，外盘的参考价值就降低了。
更重要的一个问题在于，中国政府宣布2005年7月21日放弃人民币盯住美元汇率的政策。这样的结果使得内外盘的标价货币都是变量，内外盘比价的算法变得复杂很多。而且美元贬值，对以美元标价的伦敦铜价是相对利多的；人民币升值，对以人民币标价的上海铜价是相对利空的。就这样，内外盘的长期走势的相关性在逐渐弱化。
（4） 国内盘非常活跃，电子盘活跃度变高（2007年——）
长期走势相关，短期相关度大大降低，电子盘的活跃程度降低了跳空缺口的幅度，整个铜市场的走势变得更连续。随着市场成熟度的提高，市场大幅度跳空和涨跌停的概率将越来越小。内外盘显示出非常强烈的博弈特性。如图0120：
图0120：国内盘影响国外盘
2。限板缺口
中国期货市场有规定涨跌停板，价格当日的波动被限制在一定的幅度内。一旦价格产生极端波动达到涨跌停板的时候，就无法报出比涨停板更高的价格或者比跌停板更低的价格。当天价格到不了应有的价格，只好到第二个交易日跳空高开或低开，这种现象我们把它叫做“价格的延迟发现”。由于涨跌停板牵涉到相当多的诀窍和操作方法，我们专门在本书的第九篇《限价法则》中讨论。
3、 常规缺口
并非前两个原因产生的缺口，我们统称为常规缺口。其中也就包含传统分析方法中的突破缺口、持续缺口和衰竭缺口。但是因为前两种缺口太多了，所以去除掉他们再来按传统方法分析常规缺口变得没有没有什么意义了。
长假超级行情的成因
中国的证券和期货市场，由于一贯实行“周六周日从不开市交易”的规则，假期长度通常会长于一般企事业单位。在2008年以前，每年中国休市假期有“元旦”（一般休交易日2天，总假期4天）、“春节” （一般休交易日4天，总假期9天）、 “五一”（一般休交易日4天，总假期9天）、“十一”（一般休交易日4天，总假期9天），实际平均每年的交易日为天。2008年后，取消了五一长假改为短假，并新增清明、中秋、端午等中国传统节日，实际平均交易日仍然为天。
2008年十一长假的暴跌行情，相信每一个期货市场的参与者都不会忘记，再向前追溯，几乎每一年的长假后，期货市场都会迎来一波超大级别的行情（有大级别上涨，也有大级别下跌）。那么为什么长假后都是大行情呢？
原因有以下几点：
1。时间成本下，长假前资金大举撤离投资市场的情形占主导
一般在公历年底（元旦前）、阴历年底（春节前）大量用于投资的资金会被投资机构或投资者撤回，用于会计年度的结算工作，以及清偿年度的贷款。在投资市场，如果没有资金支撑，将缺乏使价格坚挺的物质基础，行情一般维持震荡或阴跌。而节后（尤其是春节），之前大量撤出的资金会考虑重新进入投资市场，特别是春节以后，新的一年有新的计划，大量在节日期间冻结的资金会开闸。资金注入充足是市场呈现活跃波动的充分必要条件，所以节后的市场相对于节前，会有较为活跃的表现。
2。中国长假期间，国外并不同步休市
国内和国外的节日并不相同，这样国内休市一个星期（5个交易日）而国外市场基本不休市，因此产生了很大的落差。在这几天里，国外的期市很可能会出现一定幅度的上涨或下跌。我们国内的市场由于暂停交易，价格会与国外形成升贴水。在节后很可能出现大幅度跳空缺口，来弥补这一周内产生的落差。当然，需要注意的是，各个品种、各个市场的相关程度是不尽相同的。趋势上有所带动，并不意味着会完全补足国内外的价差或价比。
3。长假节日增强了内外盘联动效应
一方面，近年随着中国期货市场的快速发�
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